20220918-华安证券-食品饮料行业周报_坚定消费复苏方向_把握底部布局机遇_23页_1mb

坚定消费复苏方向，把握底部布局机遇总结

核心内容

本报告由华安证券发布，旨在分析食品饮料行业在2022年9月18日的市场表现与投资机会，提出增持评级。报告指出，尽管8月食品饮料板块整体下跌，但板块跑赢沪深300指数，消费复苏方向明确，建议关注底部布局机会。

主要观点

消费复苏趋势明确

• 国家统计局数据显示，8月社零总额当月同比+5.4%，1-8月累计同比转正（+0.5%），表明消费市场正在逐步恢复。
• 餐饮收入当月同比+8.4%，与去年同期低基数及疫情影响弱化有关，但与2019年同期仍有约3%的缺口。
• 随着疫情防控更加高效化，疫情对消费的扰动减弱，消费复苏强度与宏观经济形势及政策力度相关。

行业分化与机会

• 白酒：高端及次高端白酒表现分化，茅台、五粮液、山西汾酒等龙头表现稳健，预计全年业绩无虞；区域白酒因疫情和高温影响动销承压，但国庆假期有望修复。
• 大众品：
  • 调味品：收入端环比改善，料酒、醋等品类增长显著，降本增效措施预期提升盈利能力。
  • 乳制品：液态奶需求有望改善，奶酪业务保持高增，奶粉行业在新鲜度处理加速后有望重新起跑。
  • 啤酒：头部公司销量增速优秀，高端化趋势明确，建议关注青岛啤酒、华润啤酒等。
  • 卤制品：疫情扰动已集中释放，龙头公司业绩改善空间大，建议布局绝味食品、周黑鸭等。
  • 休闲食品：成本压力逐步缓解，渠道变革带来竞争格局变化，推荐洽洽食品、盐津铺子等。

重点数据

• 市场表现：食品饮料板块指数下跌-0.91%，跑赢沪深300指数3.03%。
• PE估值：白酒PE为35.40，处于历史66.10%分位；啤酒PE为39.89，处于历史37.20%分位。
• 产业链数据：
  • 白酒：茅台整箱与散瓶批价分别下降至3100元和2744元。
  • 肉类：仔猪、猪肉、毛猪价格同比分别增长3.1%、81.3%、52.1%。
  • 大豆：价格同比上涨13.03%，但进口猪肉数量同比下降63.05%。
  • 猪价：9月16日，猪肉价格为30.81元/公斤，环比增长1.4%。

风险提示

• 疫情防控长期化：可能抑制消费行为。
• 食品安全事件：影响消费者信心，导致业绩不达预期。

行业要闻

• 格力董明珠：计划成立预制菜装备制造公司，推动预制菜产业发展。
• 美国大豆供应紧张：CBOT大豆创一年多来最大涨幅，国内油脂油料期货上涨。
• 精酿酒吧经营状况：97%不赚钱，但部分企业计划加大投资。
• 两项白酒团体标准发布：拟于10月实施，提升行业规范。
• 抖音电商治理酒类目：打击违规行为，规范市场秩序。
• 蓬莱打造葡萄酒文旅项目：全国首个以葡萄酒文化为特色的旅游度假区。
• 啤酒项目扩建：山东绿兰莎啤酒扩建项目获批。
• 薛记炒货融资：完成6亿元A轮融资，拓展门店及工厂。
• 中集安瑞醇科交付精酿工厂：助力精酿啤酒行业发展。

重点公司动态

• 古井贡酒：22H1营收增长12.31%，净利率提升，推荐买入。
• 海天味业：营收增长11.3%，推荐买入。
• 五粮液：22H1营收增长12.2%，毛利率提升，推荐买入。
• 绝味食品：受疫情影响，利润下滑，但门店逆势增长，推荐买入。
• 中炬高新：营收增长14.52%，治理改善，推荐买入。

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注舍得酒业。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、华润啤酒，关注重庆啤酒、燕京啤酒。
• 调味品：推荐海天味业。
• 乳制品：推荐伊利股份。
• 卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭。
• 休闲食品：推荐洽洽食品，关注盐津铺子。

估值与盈利预测

• 白酒：预计2022-2024年营收分别为755.89亿元、863.77亿元、978.97亿元，归母净利润分别为273.76亿元、317.36亿元、361.04亿元。
• 海天味业：预计2022-2024年营收分别为278.22亿元、314.80亿元、358.86亿元，归母净利润分别为72.82亿元、85.27亿元、101.87亿元。
• 绝味食品：预计2022-2024年营收分别为72.9亿元、88.5亿元、101.6亿元，归母净利润分别为5.9亿元、12.1亿元、14.6亿元。
• 中炬高新：预计2022-2024年营收分别为56.07亿元、63.16亿元、71.60亿元，归母净利润分别为7.81亿元、8.86亿元、10.70亿元。

分析师与研究助理简介

• 陈妹：英国华威大学金融硕士，食品科学与工程专业本科，曾任职于长城证券。
• 杨苑：剑桥大学经济学硕士，1年食品饮料行业研究经验，1年宏观利率研究经验。

重要声明

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