20180606-川财证券-轻工制造行业月报_继续关注家居细分行业的优质龙头_14页_1mb

报告摘要

家居及轻工制造行业月报总结（20180606）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年5月轻工制造行业的市场表现、数据走势、公司动态以及行业资讯，重点聚焦于造纸、包装印刷与家居细分领域。报告指出，随着环保政策的收紧和行业集中度的提升，造纸板块面临一定压力，但龙头企业的盈利改善趋势有望延续。包装印刷板块受原材料价格上涨影响，利润空间被压缩，但部分企业正通过业务转型寻求增长机会。而家居行业则在消费升级和市场扩张的推动下，龙头企业的市场份额有望进一步扩大。

主要观点

1. 造纸行业

政策影响：5月2日海关总署收紧美废进口，导致国内黄板纸采购价格上涨。随后由于政策放松传闻及进口原纸冲击，国废黄板纸价格阶段性回落。
进口配额：环保部已公布12批废纸进口许可名单，山鹰、玖龙、理文三家企业合计获得63%的配额，进口政策向龙头企业倾斜，预计行业集中度将不断提升。
浆价走势：5月进口针叶浆均价为6690元/吨，环比下降1.17%；阔叶浆均价为5720元/吨，环比下降0.72%。巴西罢工影响浆纸生产，部分浆厂被迫暂停生产。
长期展望：环保督查推动供给侧改革，落后产能逐步淘汰，行业整体景气度有望回升，龙头企业盈利改善时间延长。

2. 包装印刷行业

成本压力：原材料价格上涨压缩行业利润空间，行业集中度低导致企业议价能力有限。
转型方向：部分企业开始探索业务转型，向包装综合解决方案供应商发展，以提高附加值。
投资机会：建议关注拥有大客户资源、定价权和新品新客户资源的龙头企业，如裕同科技、合兴包装；同时可关注主题性投资机会，如安妮股份、鸿博股份。

3. 家居行业

市场扩张：在消费升级背景下，三四线城市市场空间较大，存量房装修带动家居需求增长。
龙头优势：家居细分行业龙头在流量争夺、门店体验、设计服务、柔性生产、供应链管理、B端业务拓展等方面具备明显优势，市场份额有望加速扩大。
代表企业：索菲亚、欧派家居、顾家家居、尚品宅配等企业被重点提及，具备较强的竞争力和增长潜力。

关键信息

市场表现

整体表现：轻工制造板块5月上涨2.22%，跑赢大盘。
板块分化：
- 家用轻工板块上涨4.74%
- 包装印刷板块上涨0.90%
- 造纸板块下跌1.26%

纸张价格数据

瓦楞纸：均价4936元/吨，环比上涨14.66%
箱板纸：均价5533元/吨，环比上涨7.92%
白板纸：A级250g灰底白板纸含税价上涨7.70%至5022元/吨
白卡纸：250-400g白卡纸含税价环比下降4.10%至6133元/吨
铜版纸：均价6994元/吨，环比下跌3.33%
双胶纸：均价7416元/吨，环比下跌1.77%

公司动态

股价表现：美克家居、顾家家居、喜临门等前五企业涨幅较大，而永吉股份、金一文化等后五企业跌幅显著。
重要公告：
- 海鸥住工获得高新技术企业认证，享受15%的企业所得税优惠。
- 顾家家居完成对德国Rolf Benz AG的股权收购。
- 中顺洁柔、博汇纸业、通产丽星等企业盈利增长显著。
- 凯恩股份、惠达卫浴、浙江永强等企业进行股份增持。

风险提示

宏观经济风险：若宏观经济不达预期，可能影响居民消费及行业整体发展。
原材料波动：木浆价格剧烈波动可能对造纸行业造成较大影响。
企业经营风险：企业在经营管理过程中可能存在不可预期的风险。

投资建议

造纸板块：关注山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等龙头企业的盈利改善。
家居板块：继续关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、尚品宅配等企业在大家居布局中的表现。
包装印刷板块：关注裕同科技、合兴包装等具备转型能力的企业。

行业资讯

环保问题：山东口岸检出一批环保不合格进口废纸，凸显环保监管的严格性。
行业增长：2017年浙江省造纸行业完成工业总产值1553.86亿元，同比增长22.26%。
技术进步：国内首次发布“航天级标准”纸尿裤，反映行业技术标准的提升。
国际动态：海外文化纸企业计划在7月1日后涨价5%以上，部分企业价格上调6-8%。

分析师信息

分析师：杨欧雯
联系方式：010-66495688 / yangouwen@cczq.com
联系人：林东岳
联系方式：021-68595117 / lindongyue@cczq.com

总结

轻工制造行业整体表现稳健，尤其是家居细分领域，龙头企业凭借其综合优势有望持续扩大市场份额。造纸行业受政策和原材料价格影响较大，但龙头企业的集中度提升和供给侧改革将带来长期利好。包装印刷板块虽面临成本压力，但部分企业通过转型和拓展新业务，仍具备投资价值。建议投资者关注行业龙头及具备转型能力的企业，同时警惕宏观经济和原材料价格波动带来的风险。

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