20220918-浙商证券-大消费行业周报_8月消费增长超预期_防御需求下或切换至低估值_12页_2mb

大消费行业周报总结

核心内容概述

2022年8月，社会消费品零售总额同比增长5.4%，高于市场一致预期的4.2%。消费复苏呈现出结构性特征，其中餐饮、必选消费（如烟酒、粮油食品）表现亮眼，而可选消费（如珠宝、服装）也出现超预期增长，但家居和装修改材仍面临负增长压力。市场在防御性需求下向低估值板块切换，消费白马股存在修复机会。

主要观点与关键信息

1. 优质消费资产

• 白酒行业：8月白酒消费增长显著，其中高端酒整体稳定，次高端酒如山西汾酒受影响最小，区域酒龙头表现稳健。推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等优质酒企，重点关注其22Q3业绩弹性及中长期增长潜力。
• 品牌服饰：国内运动服饰龙头表现优于海外品牌，波司登即将召开首场大秀，有望成为行情启动催化剂。推荐波司登、李宁、特步国际、安踏体育等。
• 白电龙头：格力渠道改革引发关注，海尔智家在Q3盈利修复预期较强。推荐海尔智家，关注其高端品牌卡萨帝的市场表现和运营效率提升。

2. 新兴消费

• 直播电商：东方甄选通过内容创新和自有品牌打造，GMV持续增长。其自营品表现突出，尤其在健康和高性价比领域。推荐东方甄选作为直播电商领域的代表。
• 医美/化妆品：8月化妆品社零同比下降6.4%，但关注双11旺季表现。推荐珀莱雅、华东医药、华熙生物等具有业绩确定性及高成长性的企业。朗姿股份作为医美终端，存在困境反转机会。
• 宠物行业：Q3预计延续高增态势，佩蒂股份和中宠股份海外业务及国内爆品策略推动增长。

3. 地产链

• 地产复苏偏弱：8月地产前端数据持续下滑，后端数据有所改善，但整体复苏仍不明显。建议关注欧派、喜临门等家居企业。
• 集成灶：厨电行业经营压力仍存，但集成灶产品升级推动均价上升，Q3线上销量增长显著。

4. 周期行业

• 生猪市场：猪价处于上行周期，政策调控对供需格局影响有限，预计后续需求改善将支撑价格。推荐牧原股份、天康生物等。
• 金属包装：红牛诉讼进展对行业影响有限，两片罐盈利有望迎来拐点，关注奥瑞金和昇兴股份。

5. 优质制造

• 出口表现：中国出口保持增长，但外需受美国通胀影响有所减弱。推荐华利集团、健盛集团等龙头企业，以及高景气细分赛道如OPE锂电化、户外露营相关企业。

风险提示

• 疫情反复
• 经济下行超预期
• 地产政策继续收紧

行业评级

• 看好（维持）

分析师信息

• 分析师：马莉
• 执业证书号：S1230520070002
• 邮箱：mali@stocke.com.cn

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