20180718-东吴证券-酒店行业_华住Q2经营数据符合预期_行业景气持续_9页_746kb

华住Q2经营数据总结

核心内容

华住集团于2018年7月16日发布第二季度经营数据，整体表现符合市场预期，行业景气度持续，公司维持对酒店行业的积极判断。

主要观点

• 同店增速稳步提升：华住Q2同店RevPAR增速为7.9%，较Q1提升1.4pct，体现出行业在量稳价增的背景下持续向好。
• 经济型与中高端酒店双轮驱动：经济型酒店在旺季中出租率维持高位，房价显示高弹性；中高端酒店则实现量价齐升，RevPAR持续上探。
• 扩张节奏加快，加盟模式主导：Q2新开店147家，净开业86家，均为加盟店，显示华住在加盟渠道上的扩张力度加大。
• 行业景气度未现拐点：尽管市场对下半年增速有所担忧，但华住同店RevPAR增速超预期，维持对行业景气的判断。

关键信息

经营数据概览

• 整体出租率：89.6%，同比下降0.5pct
• 平均房价（ADR）：226元，同比增长13.57%
• RevPAR：203元，同比增长13.41%
• 新开店数：147家（直营7家，加盟140家）
• 净开业酒店数：86家（均为加盟店）
• 筹建中酒店数：839家（同比增加95家）

同店表现

• 经济型酒店：同店RevPAR增长8%，ADR增长8.1%，OCC微增0.3pct
• 中高端酒店：同店RevPAR增长7.2%，ADR增长4.8%，OCC增长2pct
• 老店提价：ADR增长7.5%，提价力度持续提升

扩张与运营模式

• 加盟店占比高：截至Q2，开业门店3903家，加盟店占比82.76%
• 直营与加盟对比：直营房间占比78.08%，加盟店数量增长显著
• 渠道扩张：Q2净开业酒店86家，均为加盟店，显示加盟模式在扩张中的主导作用

行业趋势与龙头受益

• 行业景气持续：尽管国内经济增速承压，但酒店行业仍保持景气，RevPAR增速稳定
• 龙头策略：华住通过经济型改造和中高端布局策略，持续提升经营效益
• A股龙头受益：锦江、首旅等A股酒店龙头在行业景气阶段有望持续受益，尤其是锦江的高速扩张和并购整合带来的效益提升

风险提示

1. 宏观经济波动：可能影响酒店行业增长，导致景气度低于预期
2. 行业竞争加剧：酒店行业景气度提升，龙头加速扩张整合，竞争风险上升

结论

华住Q2经营数据表现出量稳价增的态势，同店RevPAR增速稳步提升，加盟模式主导扩张，中高端酒店持续发力，整体效益保持稳定。尽管市场对下半年增速有所担忧，但行业景气度未现拐点，龙头酒店有望持续受益。