新能源与汽车行业新能源锂电池系列报告之四：锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞-20210118-华安证券-31页_1mb

锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞总结

核心内容

本报告分析了高镍三元和磷酸铁锂在新能源锂电池市场中的发展趋势，指出两者将共同主导未来动力电池市场，预计到2025年合计占比将超过80%。报告从正极材料的重要性、行业现状、未来趋势及投资建议等方面展开分析。

主要观点

• 动力电池分级消费趋势明显：高镍三元和磷酸铁锂将分别在高续航乘用车和低续航乘用车、储能等领域占据主要份额。
• 高镍三元发展迅速：三元材料高镍化是大势所趋，预计2022年全球产量将翻倍，达到60万吨以上。
• 磷酸铁锂行业洗牌接近尾声：2021年迎来需求增长大年，预计同比增长80%，德方纳米将维持龙头地位。
• 技术与成本优势：高镍三元凭借高能量密度优势适用于高续航需求；磷酸铁锂凭借性价比和安全优势适用于储能和低续航乘用车。

关键信息

高镍三元发展

• 市场占比提升：2020年国内高镍8系和NCA产品市场占比由12.7%上升至23.1%，预计2022年全球产量将翻倍。
• 应用提速：特斯拉、欧洲一线车企及日韩电池巨头均采用或计划采用高镍三元电池，如松下NCA和LG化学NCM811。
• 技术挑战：高镍三元对生产工艺和设备要求更高，需在纯氧环境中生产，且对湿度控制严格。
• 成本优势：随着高镍三元技术成熟，其成本优势和能量密度优势将愈发显著，NCM811相比NCM523，每kWh的钴需求量大幅下降。

磷酸铁锂发展

• 需求增长显著：2021年磷酸铁锂需求预计同比增长80%，非动力需求增长尤为明显。
• 行业集中度提升：CR3在2020年有所下降，但行业洗牌接近尾声，头部企业趋于稳定。
• 技术进步：通过“刀片”“CTP”等技术，磷酸铁锂电池能量密度显著提升，成本优势凸显。
• 应用领域扩展：在储能和低续航乘用车领域，磷酸铁锂将发挥更大作用。

投资建议

• 高镍三元：建议关注容百科技、当升科技。
• 磷酸铁锂：建议关注德方纳米、湘潭电化（参股湖南裕能）、龙蟠科技（拟收购贝特瑞磷酸铁锂业务）。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期。

表格概览

行业发展趋势

• 高镍三元：预计2022年全球产量超过60万吨，实现翻倍增长。
• 磷酸铁锂：预计2021年全球需求达151GWh，同比增长62%，非动力需求增长显著。
• 材料成本：磷酸铁锂在正极和电芯层面具有50%和20%以上的降本优势，且价格波动小。
• 能量密度：高镍三元在能量密度方面显著优于磷酸铁锂，适用于高续航需求。

结论

高镍三元和磷酸铁锂将在新能源车市场实现互补发展，高镍三元因高能量密度适用于高端车型，磷酸铁锂因高性价比和安全性适用于储能和低续航乘用车。两者的发展趋势明确，未来市场占比有望超过80%，值得投资者重点关注。