20220315-川财证券-锂电池正极行业投资分析报告_磷酸铁锂渗透率持续提升_三元高镍化趋势不变_16页_678kb

报告摘要

正极材料是锂电池产业链上游的关键组成部分，对电池的电化学性能起主导作用，其成本占比约为锂电池总成本的 30%-40%，是影响电池整体性能和成本的核心因素。

常见的正极材料包括：

随着技术进步，磷酸铁锂通过补锂、掺硅和固液混合电解质等手段，能量密度已提升至 210Wh/kg，接近三元材料的水平，且成组效率提高至 60%，显著改善了低温和续航表现。

三元材料正向 高镍化 发展，如 NCM811 已基本成熟，具备高能量密度和良好循环性能，成为中高端乘用车电池的首选。

2021年，新能源汽车销量达 350.7万辆，全年渗透率提升至 13.4%。12月电动车销量为 53.09万台，环比增长 18.02%，同比增加 113.9%。电动车渗透率从 7.16% 上升至 19.06%。

动力电池装机电量全年增长显著，12月达到 263.7GWh，环比增长 45.4%，同比增长 96%。磷酸铁锂在12月装机量占比达 57.4%，全年渗透率提升至 51.7%，较2020年增长 13.2个百分点。

磷酸铁锂电池的装机量提升得益于 CTP 和 刀片电池 等新型封装技术，显著提升了电池成组效率和能量密度。同时，三元电池在高镍化趋势下，仍保持增长，但增速低于磷酸铁锂。

2021年全球磷酸铁锂正极材料出货量达 48.5万吨，同比增长 239%，预计2022年将接近 100万吨。磷酸铁锂在储能电池市场占比超过 50%，预计2025年将超 70%。

2021年底，国内磷酸铁锂产能为 64万吨/年，预计到2024年底将增长至 203万吨/年，CAGR为 46%。相比之下，三元正极材料产能增长缓慢，仅增加 33万吨，远低于磷酸铁锂的增长速度。

湖南裕能连续两年稳居行业第一，2021年市占率提升至 25%。行业前五名市场份额从 83% 下降至 64%，主要因产能释放和新进入者增多。

公司名称	主要业务	优势
德方纳米	磷酸铁锂材料	客户结构优质，产能扩张快，采用“自热蒸发液相合成法”降低成本
富临精工	汽车零部件+磷酸铁锂	深度绑定宁德时代，产能快速释放，采用固相法工艺，压实密度高
龙蟠科技	车用尿素+磷酸铁锂	多元化布局，工艺稳定性高，客户结构良好