深度报告-20210118-华安证券-新能源锂电池系列报告之四_锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞_31页_2mb

锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞总结

核心内容

本报告分析了动力电池正极材料的发展趋势，指出高镍三元和磷酸铁锂将在未来占据主要市场份额。两者分别凭借高能量密度和高性价比优势，在新能源汽车、储能和铅酸替代等领域共同发展。

主要观点

• 动力电池分级消费：高镍三元和磷酸铁锂将分别在高续航乘用车和低续航乘用车中发挥优势，实现分级消费。
• 高镍三元应用提速：预计2022年全球高镍三元材料产量将超过60万吨，实现翻倍增长。
• 磷酸铁锂行业洗牌接近尾声：2021年磷酸铁锂需求同比增长80%，头部企业趋于稳定，德方纳米维持龙头地位。

关键信息

高镍三元发展

• 高镍三元材料（如NCM811、NCA）具有更高的能量密度，适用于高续航乘用车。
• 国内高镍三元材料企业主要包括容百、巴莫、贝特瑞、邦普。
• 2020年高镍材料市场占比为23.1%，预计到2025年高镍和磷酸铁锂电池合计占比将超过80%。
• 高镍材料在生产工艺和设备要求上更为严苛，量产难度较大，但随着技术进步和规模扩大，其成本优势和性能优势将逐步显现。

磷酸铁锂发展

• 磷酸铁锂凭借高性价比和安全性优势，在储能和低续航乘用车中广泛应用。
• 2021年磷酸铁锂需求同比增长80%，装机占比预计达到40%。
• 行业集中度提升，头部企业如德方纳米、湖南裕能等占据主要市场份额。
• 2021年全球磷酸铁锂装机量预计达到151GWh，其中海外占比为9%。

投资建议

• 高镍三元：关注容百科技、当升科技。
• 磷酸铁锂：关注德方纳米、湘潭电化（参股湖南裕能）、龙蟠科技（拟收购贝特瑞磷酸铁锂业务）。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期。

主要数据与趋势

正极材料特性对比

高镍三元产量增长预测

磷酸铁锂需求测算

主要企业盈利预测与估值

结论

高镍三元和磷酸铁锂将在未来动力电池市场中占据主导地位，两者在不同应用场景下各有优势。随着技术进步和成本优化，预计到2025年，高镍三元和磷酸铁锂电池合计将占动力电池市场80%以上。投资建议关注具备高镍三元和磷酸铁锂生产能力的龙头企业，同时需关注行业竞争和政策变化带来的风险。