碳纤维行业研究：黑色黄金大放异彩，军民两用市场广阔-20180909-兴业证券-46页-2mb

碳纤维行业研究报告总结

核心内容

碳纤维作为一种战略新材料，具有高强度、高模量、耐高温、耐腐蚀等优良性能，广泛应用于军工和民用领域。目前，全球碳纤维市场主要由日本和美国企业主导，我国碳纤维产业虽已取得一定进展，但仍面临技术落后、产能利用率低等问题。随着国家政策的支持和产业技术的突破，我国碳纤维行业正逐步实现自主可控。

主要观点

• 碳纤维在军民两用领域具有重要战略意义，尤其是在航空航天、舰船、导弹等军工领域，其应用对提升装备性能和实现减重至关重要。
• 我国碳纤维产业虽起步较早，但技术水平和产能仍落后于发达国家，存在“有产能，无产量”的现象。
• 随着技术进步和政策支持，我国碳纤维行业在高性能碳纤维的生产方面取得突破，国产化率有望持续提升。
• 国内重点企业如光威复材、中航沈飞、中航飞机、中直股份等，均被给予“审慎增持”评级，显示其在碳纤维产业链中的重要地位。
• 碳纤维复材在军用领域应用广泛，包括导弹、卫星、战斗机、轰炸机、直升机、无人机、舰船等，未来需求空间巨大。

关键信息

1. 全球碳纤维市场概况

• 全球碳纤维理论产能：2017年为14.7万吨，其中美国和日本分别占比27%和18%。
• 全球碳纤维需求量：2017年为8.42万吨，市场总金额约23.44亿美元，其中航天航空领域占比近五成。
• 我国碳纤维理论产能：2017年为2.6万吨，占全球17.68%，但销量/产能比仅为28.5%，远低于国际平均水平57.2%。

2. 碳纤维产业链

• 原丝生产：主要包括PAN基、沥青基、粘胶基三种，其中PAN基是主流。
• 碳纤维生产：由原丝经过预氧化、低温和高温碳化制成，日本东丽采用干喷湿纺工艺生产高性能碳纤维。
• 碳纤维制品：包括碳纤维织物、预浸料、短切碳纤维等，用于最终的复合材料制造。
• 碳纤维复合材料：包括CFRP、C/C、CFRM、CFRC、CFRR等，广泛应用于航空航天、舰船、汽车等领域。

3. 碳纤维复材应用领域

3.1 军用领域

• 航天：碳纤维用于火箭、导弹、卫星等，如喷管喉衬、发动机壳体、卫星结构材料等。
• 航空：战斗机、轰炸机、直升机、无人机等广泛使用碳纤维复材，以实现减重和提升性能。
  • 战斗机：碳纤维复材用量在30%-40%之间，未来有望进一步提升。
  • 轰炸机：B-2隐身轰炸机大量采用碳纤维复材，我国新一代轰炸机需求将带动市场增长。
  • 直升机：碳纤维复材用量占结构件总质量的35%-50%，未来需求增长空间大。
  • 无人机：复材使用比例高达65%-90%，未来应用前景广阔。
• 舰船：碳纤维用于舰体结构、推进器、桅杆等，提升舰船性能和安全性。
• 其他军用领域：包括碳纤维炸弹、装备减重等，具有战略价值。

3.2 民用领域

• 航空：碳纤维复材在商用飞机中的应用比例逐年上升，波音B787和空客A350XWB分别达到50%和53%的结构重量占比。
• 体育休闲：碳纤维用于球拍、自行车、滑雪板等，占我国碳纤维总需求的51%。
• 建筑与工程：碳纤维用于增强水泥、导电涂料、防静电地板等。
• 交通运输：碳纤维用于地铁列车、摆式列车、风电叶片等，提升性能和效率。

4. 国内重点企业

• 光威复材：A股碳纤维龙头企业，具备T1000级碳纤维规模化生产能力。
• 中航沈飞、中航飞机、中直股份：均被给予“审慎增持”评级，是军工行业重点公司。
• 中简科技、恒神股份、吉林碳谷：在碳纤维研发和生产方面也有重要贡献。

5. 政策支持

• 我国自2011年起出台多项政策支持碳纤维行业发展，如《产业关键共性技术发展指南(2011)》、《中国制造2025》等。
• 政策重点在于突破核心技术、提升产业化水平、扩大应用范围。

6. 技术发展

• 干喷湿纺技术趋于成熟，部分企业已实现规模化生产。
• 我国已实现完全自主研发的第一条百吨级T1000碳纤维生产线投产。
• 碳纤维复材在军工领域应用逐步深入，提升性能的同时降低成本。

风险提示

• 国际碳纤维市场竞争加剧。
• 军工行业需求增速不及预期。

未来展望

• 随着我国碳纤维技术的不断突破，国产化率有望持续提升。
• 军用领域将成为碳纤维企业突破的关键。
• 民用领域需求稳步增长，未来市场潜力巨大。