20210210-天风证券-银行1月金融数据点评_社融结构靓丽_贷款需求强烈利好资产端定价_4页_493kb

银行行业1月金融数据点评总结

核心内容

2021年1月的金融数据显示，信贷及社会融资规模表现强劲，贷款需求旺盛，对银行资产端定价形成利好。同时，M1-M2增速差大幅转正，反映市场流动性增强。整体来看，尽管社融增速有所放缓，但结构表现良好，显示出经济复苏的积极信号。

主要观点

• 信贷规模创新高：1月人民币贷款新增3.58万亿元，创历史新高，其中企业中长期贷款和居民中长期贷款均实现同比多增，表明企业及居民信贷需求强烈。
• 社融结构改善：社融新增5.17万亿元，其中企业债融资接近去年同期水平，信用违约事件影响逐步消退，显示市场信心恢复。
• 票据变化反映贷款紧张：表内票据贴现减少，表外未贴现银行承兑汇票大幅增加，说明贷款额度紧张，银行通过表外工具满足支付需求。
• M1-M2增速差转正：1月M1-M2增速差为5.3个百分点，自2018年2月以来首次转正，显示居民和企业存款向活期转化，以及春节错位因素影响。
• 风险提示：需关注疫情反复对经济恢复的影响、资产质量恶化风险及房地产贷款政策调控强度可能超预期。

关键信息

• 1月人民币贷款：新增3.58万亿元，同比多增2400亿元，余额yoy+12.7%。
• 企业中长期贷款：新增20400亿元，同比多增3800亿元，显示制造业信贷资源投放效果显现。
• 居民中长期贷款：新增9448亿元，同比多增1957亿元，与房地产市场火热有关。
• 居民短期贷款：新增3278亿元，同比多增4427亿元，可能与消费补贴及消费贷违规流入房地产市场有关。
• 社融规模：新增5.17万亿元，其中企业债融资+3751亿元，接近去年同期水平，显示信用违约事件影响消退。
• M1-M2增速差：1月为5.3个百分点，首次转正，表明市场流动性增强。
• M1与M2增速：M1 YoY+14.7%，M2 YoY+9.4%，显示企业存款增长快于居民存款。
• 投资建议：信贷规模新高及M1-M2增速差转正为银行股提供支撑，建议关注邮储银行、招商银行、平安银行、兴业银行等重点标的。

重点标的推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：相对同期沪深300指数的涨跌幅

图表说明

• 图1：显示2021年1月社融新增规模同比多增主要由贷款和未贴现银行承兑汇票贡献。
• 图2：显示1月M1与M2增速剪刀差大幅转正。
• 图3：显示2021年1月贷款同比多增主要由对公贷款和其他项贡献。

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