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6月信贷社融继续走强，融资结构显著改善

核心内容概述

2022年6月，中国信贷与社会融资规模（社融）数据继续走强，高于市场预期和季节性水平，显示出经济复苏的积极信号。信贷和社融的大幅增长表明政策效果逐步显现，实体经济融资需求出现实质性改善。

主要观点

• 信贷与社融数据强劲
  6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6900亿元；新增社融5.17万亿元，同比多增14683亿元，是近5年同月均值的两倍，显示融资环境明显改善。

• 政策推动与经济复苏
  稳增长政策加快落地，叠加复工复产推进，带动信贷和社融双增长。企业中长期贷款需求显著回升，反映实体经济融资意愿增强。

• 融资结构优化
  信贷结构明显改善，企业中长期贷款同比、环比大幅增长，票据冲量减少，显示企业真实融资需求回升。居民中长期贷款环比改善，表明地产销售和房贷需求趋于稳定。

• M2增速回升
  6月M2同比增长11.4%，高于预期值10.8%，增速较上月和去年同期分别提升0.3个和2.8个百分点，反映货币供应端持续宽松。

• M2与社融剪刀差转正
  M2同比增速与社融存量同比增速差连续3个月为正，显示财政存款投放增加，货币宽松对实体经济融资的传导效应逐步显现。

• 未来展望
  7月专项债发行规模将大幅下降，叠加多地疫情反复，可能对社融高增长形成压力。但政策重心已重回稳增长，下半年“宽货币+宽信用”组合有望逐步形成，推动经济复苏。

关键信息

信贷数据

• 新增人民币贷款：2.81万亿元（前值1.89万亿元，预期值2.41万亿元），同比多增6900亿元。
• 贷款余额同比增速：11.2%，连续两个月上行，显示信贷增长趋势逆转。

社融数据

• 新增社会融资规模：5.17万亿元（前值2.79万亿元，预期值4.69万亿元），同比多增14683亿元。
• 社融存量同比增长：10.8%（前值10.5%，上年同期11%），连续两个月回升。

融资结构

• 企业贷款：增加2.21万亿元，同比多增7525亿元，其中中长期贷款增加14497亿元，同比多增6130亿元。
• 居民贷款：增加8482亿元，中长期贷款同比少增989亿元，但环比显著改善。
• 政府债券融资：净融资1.61万亿元，同比多增8676亿元，主要由专项债集中发行带动。
• 企业债与股票融资：企业债新增2495亿元（边际改善），股票净融资588亿元（同比少增368亿元）。
• 非标融资：减少144亿元，同比少减1597亿元。

M2数据

• M2同比增长：11.4%（前值11.1%，预期值10.8%，上年同期8.6%）。
• M1同比增长：5.8%，较上月和去年同期分别提升1.2个和0.3个百分点。
• M2与社融增速差：连续3个月为正，差值为0.6个百分点，显示货币宽松向实体融资传导加快。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 信息和观点可能随市场变化调整，不保证其准确性或完整性。
• 期市有风险，入市须谨慎。

数据来源

• 图表来源：Wind、恒泰期货研究所
• 报告发布单位：恒泰期货研究所
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  魏刚（首席经济学家）
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