20210210-东海证券-1月金融数据点评_居民贷款高增_企业中长期融资较强_3页_732kb

2021年1月金融数据总结

核心内容

2021年1月，中国金融数据整体呈现信贷高增、社融超预期、M1增速上升、M2增速回落的特点，反映出经济复苏背景下信贷需求强劲，但政策调控对融资总量形成一定压制。

主要观点

1. 居民贷款高增，企业融资需求超季节性

• 新增人民币贷款：1月新增人民币贷款3.58万亿元，同比多增2400亿元，环比多增2.32万亿元。
• 居民贷款：居民户贷款新增1.27万亿元，同比多增6359亿元，其中短期贷款和房贷分别新增3278亿元和9448亿元，房贷增幅显著。
• 企业贷款：企业部门贷款新增2.55万亿元，同比少增3100亿元，但企业中长期贷款新增2.04万亿元，同比多增3800亿元，显示企业融资需求强劲。
• 票据融资：票据融资减少1405亿元，同比多减5001亿元，可能受额度影响。

2. 社融拐点确立，信贷支撑为主

• 新增社融：1月新增社会融资总量5.17万亿元，同比多增1165亿元，环比多增3.45万亿元。
• 社融增速：社融存量增速回落0.3个百分点至13.0%。
• 分项表现：
  • 对实体贷款新增3.82万亿元，同比多增3276亿元。
  • 非标融资新增4151亿元，同比多增2342亿元，主要受未贴现银行承兑汇票支撑。
  • 企业债券融资新增3751亿元，同比少增216亿元，但债券违约影响已减弱。
  • 股票融资新增991亿元，同比多增382亿元，注册制改革推动融资增长。
  • 政府债券融资新增2437亿元，同比少增5176亿元，因专项债额度未提前下达。

3. M1与M2增速变化

• M1增速：1月末M1同比14.7%，前值8.6%，显著上升，主要受基数效应影响。
• M2增速：1月末M2同比9.4%，前值10.1%，回落，可能与春节错峰及财政存款增加有关。
• M1-M2剪刀差：由长期负转正，显示资金流动性变化。

关键信息

• 1月信贷数据表明，居民贷款需求旺盛，尤其房贷增长明显，但后续可能受政策调控影响。
• 企业中长期贷款仍保持强劲，但短期贷款有所放缓。
• 社融拐点确立，信贷和非标融资是主要支撑，政府债券融资拖累明显。
• M1增速上升、M2增速回落，反映资金流动性变化。
• 央行坚持“稳字当头”，不急转弯，信贷政策趋于稳健。

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分析师简介

• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

资格说明

• 东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督，提醒投资者选择合法机构。