20211109-光大证券-亿纬锂能-300014.SZ-重要公告点评_大圆柱与磷酸铁锂扩产加速_股权激励计划彰显信心_3页_345kb

亿纬锂能（300014.SZ）重要公告与公司研究总结

核心内容

亿纬锂能近期发布多项重要公告，加速推进动力电池与储能电池产能扩张，并通过股权激励计划增强员工信心，展现其在新能源领域的长期战略布局。公司分别与成都经济技术开发区和荆门市政府签署合作协议，计划建设多个大圆柱电池与磷酸铁锂电池项目，以满足市场需求并提升技术竞争力。

主要观点

产能扩张计划

• 成都项目：公司与成都经开区签署战略合作协议，拟建设50GWh动力储能电池项目，其中一期20GWh，二期30GWh。
• 荆门项目：公司与荆门市政府签订投资协议，总投资305.21亿元，建设年产152.61GWh的动力储能电池产业园项目。原年产104.5GWh和30GWh项目同步终止。
• 荆门高新区项目：公司拟在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及16GWh方形磷酸铁锂电池生产线，固定资产投资总额约62亿元。

股权激励计划

• 公司拟向1,639名激励对象授予不超过1,760万股限制性股票，授予价格为76元/股。
• 2021-2024年收入目标分别为163亿、261亿、418亿、669亿元，年增速分别为100%、60%、60%、60%，显示管理层对公司长期增长的信心。

产业链布局

• 公司与多家上下游企业合作，包括中科电气（负极）、恩捷股份（隔膜）、格林美（回收镍产品）、华友钴业（钴镍）、德方纳米（磷酸铁锂）、SKI贝特瑞（高镍三元）、新宙邦（电解液）、大华化工和金昆仑（锂），以稳定原材料供应并提升成本控制能力。
• 合资公司产能在2022年下半年陆续释放，有助于增强供应链优势。

关键信息

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2021年172.37亿元，2022年282.14亿元，2023年443.42亿元，年增速分别为111.19%、63.68%、57.16%。
• 净利润：预计2021年32.08亿元，2022年48.16亿元，2023年71.09亿元，年增速分别为92.78%、51.20%、47.62%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年1.68元，2022年2.54元，2023年3.75元。
• PE估值：2021年78倍，2022年52倍，2023年35倍。
• PB估值：2021年14.2倍，2022年11.2倍，2023年8.5倍。
• EV/EBITDA：2021年98倍，2022年58倍，2023年37倍。

财务指标

• 毛利率：2021年24.4%，2022年25.8%，2023年26.1%。
• EBITDA率：2021年14.7%，2022年15.2%，2023年14.9%。
• 归母净利润率：2021年18.5%，2022年17.1%，2023年16.0%。
• ROE（摊薄）：2021年18.2%，2022年21.7%，2023年24.3%。
• 资产负债率：2021年46%，2022年52%，2023年55%。
• 流动比率：2021年1.35，2022年1.33，2023年1.37。
• 速动比率：2021年1.08，2022年1.05，2023年1.08。

市场表现

• 当前股价：131.51元。
• 总股本：18.98亿股。
• 总市值：2496.39亿元。
• 一年内最低/最高价：60.51元/134.05元。
• 近3个月换手率：101.47%。
• 相对收益表现：1个月32.31%，3个月18.12%，1年112.45%。
• 绝对收益表现：1个月30.65%，3个月15.36%，1年109.82%。

风险提示

• 新能源车等需求不及预期。
• 产能释放不及预期。
• 电子烟监管风险。

评级与建议

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司动力电池客户质量处于国内第一梯队，4680大圆柱电池前瞻布局，未来可期。随着产能释放，动力电池业务增长潜力巨大。
• 盈利预测调整：2021-2023年净利润调整为32亿、48亿、71亿元，增速分别为-7%、-4%、+4%。

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌。
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005。
• 联系方式：提供各分析师及联系人的电话和邮箱信息。

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