20211212-中泰证券-电气设备行业周报_硅料价格下调_终端需求回归均衡_19页_1mb

电气设备行业周报总结

核心内容

2021年12月12日发布的行业周报聚焦于新能源汽车、新能源发电及电网与工控三大领域，对市场走势、行业数据、重点公司表现及投资建议进行了系统分析。整体评级为增持（维持），分析师苏晨、陈传红、张哲源共同参与撰写，强调了行业景气度提升与政策推动带来的投资机会。

主要观点

1. 新能源汽车

• 行业景气度：2021年新能源车需求持续超预期，特斯拉产业链表现最强，中游排产与下游产销数据是重要参考指标。
• 产业链趋势：动力电池、正极材料、电解液、隔膜、铜箔等环节价格持续上涨，成本与产品优势成为龙头公司竞争力的核心。
• 重点推荐公司：
  • 宁德时代：全球锂电池龙头，技术领先，成本优势明显，预计未来在全球市场持续扩张。
  • 恩捷股份：湿法隔膜全球龙头，产能扩张和客户拓展推动业绩增长。
  • 三花智控：特斯拉核心供应商，受益于智能化提升。
  • 先导智能：锂电设备龙头，受益于下游扩产。
  • 亿纬锂能：深耕锂电领域，客户资源优质，业绩增长潜力大。
  • 璞泰来：在负极、涂覆膜等环节具备龙头地位，盈利有望持续改善。

2. 新能源发电

• 光伏行业：2021年光伏潜在需求高，但供应链限制导致价格调整，终端需求回归均衡。硅料、硅片价格下跌，EVA树脂价格下降，但玻璃价格保持平稳。
• 风电行业：海风、陆上第二波抢装及平价周期开启推动装机需求增长，预计2021年新增装机或达50GW以上。老旧机组改造规模预计86GW，政策支持将加速行业转型。
• 重点推荐公司：
  • 隆基股份：单晶硅片产能释放，组件出货增长，业绩持续改善。
  • 通威股份：硅料和电池环节处于行业底部，边际改善显著。
  • 联泓新科：供需缺口带来弹性，技术领先铸造新材料龙头。
  • 日月股份：风电铸件产能释放，大机型占比提升，业绩高增长。
  • 金风科技：预计2022年风电需求同比增长20%以上，盈利能力提升。

3. 电网&工控

• 电网投资：2021年1-10月电网投资同比增长1.1%，预计全年稳健增长，受益于碳中和战略及新能源并网加速。
• 工控需求：双碳背景下，工控需求长期向好，锂电、光伏、物流、半导体等下游保持高景气度，内资品牌加速提升市场份额。
• 重点推荐公司：
  • 汇川技术：国内工控龙头，技术实力强，业绩有望持续超预期。
  • 良信股份：低压电器龙头，品牌影响力提升，需求向好。
  • 国电南瑞：新型电力系统建设受益，数字化龙头地位稳固。
  • 正泰电器：低压电器及户用光伏市场受益，渠道优势明显。
  • 思源电气：电力设备供应商，受益于新型电力系统建设。
  • 雷赛智能：运动控制领域龙头，伺服、PLC等新产品增长潜力大。

关键信息

1. 行业数据概览

• 上市公司数：275家
• 行业总市值：7595481百万元
• 行业流通市值：6299519百万元

2. 价格趋势

• 新能源汽车：
  • 锂盐：碳酸锂价格周环比上涨13.16%，氢氧化锂上涨2.07%。
  • 正极材料：三元正极材料价格上升，LFP正极材料价格温和上涨。
  • 电解液：三元电解液价格平稳，LFP电解液价格略有上涨。
  • 电芯：磷酸铁锂电芯价格区间为0.55-0.65元/wh，三元电芯为0.75-0.83元/wh。
• 新能源发电：
  • 硅料与硅片：价格下跌，终端需求回归均衡。
  • EVA树脂：价格下跌，光伏料价格降至2.5-2.6万元/吨。
  • 玻璃：价格持平，受组件企业开工率影响。
• 电网&工控：
  • 用电量：2021年1-10月同比增长12.2%，预计全年增速6.5%。
  • PMI数据：11月PMI为50.1，制造业景气度回升。

3. 行业重大变化

• 新能源汽车：
  • 当升科技：布局固态电池，抢占未来技术制高点。
  • 中伟股份：铁锂一体化布局，打造第二增长曲线。
  • 11月动力电池数据：产量28.2GWh，装机量20.8GWh，均同比增长显著。
• 光伏风电：
  • 中央经济工作会议：明确可再生能源不纳入能耗总量控制，推动新能源装机需求。
  • 老旧机组改造：预计规模达86GW，政策利好。
  • 硅料价格下调：大全能源3.5万吨多晶硅项目投产，缓解供给紧张。
  • 储能费用纳入电价：首次纳入，促进储能发展。
• 电网&工控：
  • 非晶变压器：《十四五工业绿色发展规划》推动其渗透加速。
  • 电网投资增长：受益于新能源并网与特高压项目落地。

风险提示

• 新能源车补贴政策不及预期：补贴退坡可能影响行业增长。
• 新能源车销量不及预期：受宏观经济、政策、消费意愿等因素影响。
• 电池产能过剩：可能导致扩产放缓，竞争加剧。
• 弃光限电风险：部分地区电网输送能力不足，影响光伏效益。
• 技术更新风险：光伏产业技术迭代快，企业需持续升级。
• 电网投资不及预期：受盈利能力及宏观经济影响。
• 5G建设推进不及预期：电网尚未明确5G建设规划，可能影响相关产业链需求。
• 行业测算偏差风险：行业需求预测基于假设，可能与实际不符。

投资建议

• 新能源汽车：推荐宁德时代、恩捷股份、三花智控、先导智能、亿纬锂能、璞泰来等，关注克来机电、万盛股份等。
• 新能源发电：推荐隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、日月股份等，建议关注福莱特、信义光能等。
• 电网&工控：推荐汇川技术、良信股份、国电南瑞、正泰电器、思源电气、雷赛智能等，建议关注云路股份、四方股份等。

估值与业绩预测

总结

2021年电气设备行业在新能源汽车、光伏风电及电网工控三大领域均呈现积极发展态势。新能源车需求超预期，产业链价格持续上涨，龙头公司具备显著竞争优势；光伏风电受益于政策支持和需求增长，价格回调与产能释放同步推进；电网投资增长稳健，非晶变压器等新技术加速应用。整体来看，行业估值合理，具备投资价值，建议关注重点标的并持续跟踪政策与市场动态。