20200830-中泰证券-电力设备新能源周观察_锂电龙头业绩韧性较强_硅料供需边际持续改善_18页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦电力设备与新能源行业，重点分析新能源汽车、新能源发电（光伏与风电）、电网与工控三大领域。分析师认为，行业整体呈现积极态势，核心企业具备较强业绩韧性，且具备长期增长潜力。投资建议为“增持”，认为未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。

主要观点

1. 新能源汽车

• 行业基本面改善：尽管2020年中报显示国内新能源汽车市场受疫情影响，但出口业务表现良好，尤其是供货海外的锂电池企业业绩韧性较强。
• 龙头公司表现突出：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪等企业业绩表现优异，尤其宁德时代、恩捷股份、璞泰来等在成本控制、工艺领先、客户拓展等方面具有显著优势。
• 全球电动化趋势：欧洲碳排放政策叠加补贴刺激，以及中国双积分政策推动下，全球电动车市场有望持续增长。建议关注切入全球电动车主流供应链的企业。

2. 新能源发电

• 光伏行业需求向好：7月组件出口环比增长8.8%，光伏玻璃价格稳定上涨，硅料供需边际改善，电池技术淘汰周期加快。
• 风电行业景气度提升：2020年风电新增装机或达33GW，同比增长约28%。预计2021年需求或达30GW，行业进入大型化趋势，对产业链影响深远。
• 估值合理：光伏与风电行业估值相对偏低，具备投资性价比。

3. 电网与工控

• 制造业升级加速：疫情影响下，制造业转型升级与人工替代进程加快，国产品牌凭借灵活性与本土化优势抢占外资市场份额。
• 新基建推动需求：5G基站、数据中心、充电桩等需求加速，地产回暖带动配套电源需求爆发，低压电器维持高景气度。
• 电网投资稳健增长：2020年1-7月电网投资同比增长1.6%，特高压建设超预期，全年投资有望持续增长。

关键信息

一、行业数据概览

• 上市公司数：242家
• 行业总市值：3358.936亿元
• 行业流通市值：2588.177亿元

二、主要企业财务表现

三、产业链价格跟踪

• 锂电上游材料：MB钴价格上涨，锂盐价格稳定，三元正极材料价格稳定，负极材料价格下降后趋于稳定。
• 光伏玻璃：3.2mm光伏玻璃价格上涨3.8%，开启涨价周期。
• 电网投资：2020年1-7月电网投资同比增长1.6%，特高压建设超预期，全年投资稳健增长。

四、行业重大变化

• 新能源车：比亚迪发布2020年中报，业绩增长显著。
• 光伏与风电：7月组件出口增长8.8%，3.2mm玻璃涨价1元/m²，硅料供应趋紧，硅片价格稳定。
• 电网与工控：无重大变化。

五、推荐标的

• 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。
• 风电与光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。
• 电网与工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、中恒电气、鲁亿通等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技、海兴电力等。

风险提示

• 新能源汽车产销不及预期
• 政策不及预期
• 去补贴化加速带来的市场波动风险
• 弃光限电风险
• 技术更新的风险
• 电网投资不及预期
• 电网5G建设推进不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持

重要声明

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