20231228-东吴证券-中炬高新-600872.SH-诉讼获和解_拟推回购_重组红利开始释放_3页_449kb

中炬高新公司点评报告总结

事件与进展

1. 重大诉讼获和解：与工业联合公司的土地诉讼达成和解，拟签署《和解协议》，15个工作日内向法院申请撤诉并解除股权查封。此前计提预计负债292.6亿元，和解后有望在年报冲回，释放亏损风险。
2. 拟回购股份：公司计划使用1-15亿元自有资金回购1%-4.5%股份，回购价格不超过42元/股，回购股份3年内出售，未售股份予以注销，以提振市场信心。

内部改革与经营调整

1. 问题与方向：总结产品、供应链、内部管理、渠道管理等问题，提出:
   • 产品：明确产品阶梯，聚焦大单品。
   • 供应链：加强采购物流管理，24年3月上线新采购系统。
   • 管理体系：设置8个事业部，计划推出股权激励。
   • 渠道：全国划分为“9大战区”，对经销商一户一策。

盈利预测与评级

1. 财务预测：维持2023-2025年收入预测为55亿、63亿、72亿元，归母净利润分别为67亿、85亿、102亿元，增速显著。
2. 估值与评级：当前PE为30倍，上调至“买入”评级，认为公司改革红利将释放，估值处历史低位。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨、行业竞争恶化
• 公司治理改善不及预期、食品安全问题
• 未决诉讼和解进展不及预期可能影响业绩