20240221-财通证券-中炬高新-600872.SH-诉讼和解落实_治理改善迎来向上弹性_3页_612kb

中炬高新（600872）发布2023年度业绩预告，预计归母净利润1649亿至772亿元，同比大幅扭亏为盈，增长幅度高达378.37%至53.16%，主要受益于诉讼和解带来的巨额拨备冲回。2023年第四季度业绩表现尤为突出，单季归母净利润预计在280亿元至311亿元区间。

公司与中山火炬工业联合有限公司的诉讼和解落地，此前未决诉讼形成的预计负债已被全部或部分冲回，直接提升了本期利润。同时，新管理层推动组织架构优化和产品策略升级，“1+N”产品体系下酱油业务表现亮眼，健康调味品研发持续推进，有助于增强市场竞争力。

在管理层更迭后，公司治理逐步改善，经营战略从稳健转向积极。未来重点加强酱油业务的核心品类深化，完善经销商网络并拓展餐饮渠道，实现B端和C端双轮驱动。预计2024年公司业绩增速将呈现前低后高的格局，并可能受益于股权激励和渠道改善带来的协同效应。

投资建议方面，财通证券给予中炬高新“增持”评级，2023-2025年收入预测分别为5348亿元、6066亿元和7135亿元，同比增长1.3%、134.3%和176.2%；净利润则预计为1649亿元、772亿元和991亿元，虽减持前三季度业绩超预期冲回影响，但仍保持对后两年增长的积极预期。当前估值处于高位，PE分别达119倍、254倍和198倍。

风险提示包括宏观经济下行压力、食品安全风险及原材料价格波动等因素可能影响公司盈利表现。