20241027-中泰证券-中炬高新-600872.SH-经营触底反弹_利润增长超预期_3页_218kb

中炬高新（600872.SH）总结

公司概况

中炬高新是一家专注于调味发酵品行业的公司，当前总股本为783.22百万股，流通股本为770.99百万股。公司当前市价为23.87元，市值约186.95亿元，流通市值约184.03亿元。其主要业务涵盖调味品、食用油等产品的研发、生产和销售。

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 熊欣慰，执业证书编号：S0740519080002，Email: xiongxw@zts.com.cn
  • 范劲松，执业证书编号：S0740517030001，Email: fanjs@zts.com.cn
  • 晏诗雨，执业证书编号：S0740523070003，Email: yansy@zts.com.cn

财务表现与盈利预测

2024年前三季度业绩亮点

• 总收入：39.46亿元，同比增长-0.17%
• 归母净利润：5.76亿元，同比增长174.4%
• 扣非后归母净利润：5.52亿元，同比增长19.25%
• 调味品业务收入：38.08亿元，同比增长0.46%
• 美味鲜业务收入：2024年前三季度实现收入22.99亿元，归母净利润5.57亿元，同比增长17.40%

2024年第三季度表现

• 总收入：13.28亿元，同比增长2.23%
• 归母净利润：2.26亿元，同比增长32.90%
• 扣非后归母净利润：2.13亿元，同比增长27.66%
• 调味品业务收入：12.00亿元，同比增长-0.18%
• 分品类表现：
  • 酱油：7.41亿元，同比增长0.47%
  • 鸡精鸡粉：1.81亿元，同比增长13.99%
  • 食用油：1.30亿元，同比下降9.16%
  • 其他调味品：1.47亿元，同比下降9.05%

区域表现

• 东部地区：收入9.05亿元，同比增长4.83%
• 南部地区：收入14.87亿元，同比增长-2.33%
• 中西部地区：收入7.53亿元，同比增长-8.54%
• 北部地区：收入4.96亿元，同比增长-6.89%

市场拓展

公司前三季度经销商净增加311家，达到2395家，显示其在持续进行市场开拓。

盈利预测

财务比率分析

子公司美味鲜预测

估值与投资建议

• 当前股价对应调味品业务的PE分别为21倍、18倍、15倍。
• 考虑到成本红利和费用控制超预期，分析师上调盈利预测。
• 维持“买入”评级，认为公司经营底部已现，未来持续改善。

风险提示

• 食品安全风险
• 中高端酱油竞争加剧
• 全国化不及预期
• 研报信息更新不及时的风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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