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报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对黄金、基本金属、黑色产业、能源化工等主要商品期货品种进行分析，涵盖市场动态、基本面变化、投资建议及风险提示等内容，整体市场情绪偏谨慎，多数品种建议观望为主。

黄金市场

市场现状：贵金属价格因非农数据走弱影响逐步消退，陷入震荡。
政策预期：美联储退出宽松货币政策是必然趋势，但具体时点不明朗，预计6月15日议息会议可能讨论缩减购债或扭转操作。
投资建议：由于数据矛盾，建议暂时观望。
风险提示：美联储政策正常化提速、中国需求放缓。

基本金属

铜

市场动态：国内PPI同比上涨9%，专家预计9-10月可能见顶回落。
政策影响：发改委加强大宗商品价格监督，国储抛储预期增强。
海外动态：美联储逆回购创新高，流动性宽裕，美债利率下行。
基本面：华南限电取消，下游采购刚需为主，现货升贴水变化不大。
投资建议：观望。
风险提示：美联储政策正常化、中国需求放缓。

铝

市场动态：再生金属进口监管加强，铝棒加工费持稳。
供需变化：下游接货意愿增强，但其他区域表现平淡。
投资建议：观望。
风险提示：美联储政策正常化、中国需求放缓。

锌

市场动态：供应扰动缓解，但消费边际走弱。
海外产量：印度、南非产量小幅回升，玻利维亚产量回调。
国内情况：云南冶炼端限制趋弱，广东现货升水高位。
投资建议：短期观望，后续若云南冶炼限制趋弱，价格偏弱。
风险提示：美联储政策正常化、中国需求放缓。

镍

市场动态：现实强，预期弱，基本面难以驱动价格。
供需分析：原生镍短期供需紧张，镍铁转松，硫酸镍供给放量。
成本影响：印尼产能释放导致成本下行，但矿端利润仍具保障。
投资建议：观望，可短线震荡操作。
风险提示：美联储政策正常化、中国需求放缓。

黑色产业

螺纹钢

市场动态：夜盘走强，现货价格下跌，热卷现货回升。
供需分析：供应端消息频发，需求端进入淡季，库存去化压力不大。
投资建议：短期控制仓位，不建议追涨杀跌。
风险提示：政策扰动、库存累积压力。

不锈钢

市场动态：近端偏强，远端基本面偏弱。
供需分析：供给压力增大，需求逐步进入淡季，库存变化关键。
投资建议：可继续做空配。
风险提示：供给压力、需求走弱。

铁矿石

市场动态：现货价格回升，港口成交增加。
供需分析：供应压力相对较小，钢厂利润回升，需求上行。
投资建议：维持多头配置，09合约不宜过分悲观。
风险提示：供应不确定性、需求变化。

焦煤

市场动态：走势偏强，月差高位震荡。
供需分析：矿难及蒙古疫情支撑价格，内矿增产空间有限。
投资建议：中长期逢低多配。
风险提示：煤炭价格波动。

焦炭

市场动态：走势偏强，月差正套走扩。
供需分析：山东限产影响不大，供需矛盾缓解。
投资建议：短期观望，长期若价格高于2800可考虑逢高空配。
风险提示：库存变化、政策风险。

动力煤

市场动态：小幅反弹，月差震荡。
供需分析：坑口仍未增产，需求同比高位增长，供需格局严峻。
投资建议：不建议单边做多，可参与现货或正套。
风险提示：政策风险、供需变化。

能源化工

尿素

市场动态：主流价格小幅松动，现货升水期货。
供需分析：农需释放，出口预期支撑，工业需求走弱。
投资建议：追多谨慎，待库存拐点确认后可考虑沽空09合约。
风险提示：政策指导、库存变化。

甲醇

市场动态：内地现货弱势，港口基差偏强。
供需分析：供应逐步增加，需求走弱，库存累积。
投资建议：09合约空单续持，9-1价差反套有季节性驱动。
风险提示：煤炭价格波动。

沥青

市场动态：山东主流成交持稳，开工率下降。
供需分析：供应受安全检查影响，需求疲软，库存压力小。
投资建议：BU2112合约利润多头可继续持有。
风险提示：政策影响、需求变化。

燃料油

市场动态：高硫燃油裂解价差回升，现货贴水较低。
供需分析：发电及炼化需求驱动，进口量回升。
投资建议：可继续持有单边或裂解价差多单。
风险提示：供需变化、政策影响。

PP

市场动态：广东放开限电，下游补库存。
供需分析：供应环比增加，需求不温不火。
投资建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空。
风险提示：新装置投放、下游订单变化。

苯乙烯

市场动态：国内现货小幅震荡，海外进口窗口打开。
供需分析：供应逐步增加，库存小幅回升，需求走弱。
投资建议：短期震荡，中期关注新增产能。
风险提示：下游需求、新装置投放。

LLDPE

市场动态：现货小幅上涨，基差持稳。
供需分析：供应环比增加，需求偏弱。
投资建议：短期低位震荡，中期可关注9-1正套。
风险提示：下游订单、新装置投放。

原油

市场动态：美国EIA原油库存下降，成品库存累积。
供需分析：美国需求强劲，裂解利润推动库存去化。
政策影响：美伊谈判可能影响伊朗供应，关注协议达成情况。
投资建议：观望，关注谈判结果。
风险提示：伊朗供应变化、地缘政治风险。

纸浆

市场动态：期货陷入震荡，下游需求疲软。
供需分析：供应偏紧，价格难以大幅下行。
投资建议：可考虑逢低试多。
风险提示：供应变化、需求疲软。

投资建议总结

品种	投资建议
黄金	暂时观望
铜	暂时观望
铝	暂时观望
锌	短期观望，后续偏弱
镍	观望，短线震荡操作
螺纹钢	控制仓位，观望
不锈钢	做空配
铁矿石	维持多头配置
焦煤	中长期逢低多配
焦炭	短期观望，长期逢高空配
动力煤	不建议单边做多
尿素	追多谨慎，观望
甲醇	空单续持，反套操作
沥青	多头持有BU2112
燃料油	持续持有单边或裂解价差多单
PP	短期震荡偏弱，中期逢高做空
苯乙烯	短期震荡，中期关注新增产能
LLDPE	短期低位震荡，中期正套
原油	观望，关注美伊谈判
纸浆	逢低试多