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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的市场分析与交易策略。整体来看，市场受到美联储政策、能源问题、疫情、供需变化等多重因素影响，呈现出震荡偏强、结构性机会与风险并存的格局。

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主要观点与关键信息

一、贵金属市场

• 市场表现：上周贵金属震荡，美联储加息预期提升，但实际加息节奏可能低于预期。
• 机构持仓：黄金和白银机构净多持仓仍处于高位。
• 中长期展望：高通胀背景下，若加息抑制经济，可能触发滞涨风险，建议继续持有多单。

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二、基本金属市场

1. 铜

• 价格波动：沪铜主力价格波动，受美联储加息预期和油价调整影响。
• 供需分析：供给端持续释放，现货TC高于70美元，精废差维持在1850元附近。
• 交易策略：短期可轻仓逢低买入，中期关注能源问题和美联储政策。

2. 铝

• 价格走势：沪铝主力下跌，短期受疫情压制，中期需求预期向好。
• 供给端：国内复产持续，海外供给扰动未止。
• 交易策略：短期或小幅回调，中期仍建议多头持有。

3. 锌

• 主要影响因素：日本地震影响电力供应，海外冶炼企业复产，能源问题仍是关键。
• 供需矛盾：国内原料库存低位，部分冶炼厂因电价和原料问题减产。
• 交易策略：短期波动加大，关注能源问题及日本电力供应，可轻仓埋伏多单。

4. 镍

• 价格波动：伦镍下跌9.23%，市场短暂平衡。
• 供给端：高冰镍产能释放加速。
• 需求端：新能源需求受淡季、疫情和提价影响。
• 交易策略：库存去化逻辑未变，沪镍短期难深跌，建议逢低多配。

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三、黑色产业市场

1. 不锈钢

• 供需格局：供给端排产增量，需求端化工和地产预期向好。
• 成本支撑：镍铁成本支撑不锈钢价格。
• 交易策略：建议多单续持，亦可搭配镍空单。

2. 焦煤

• 价格波动：01合约上涨，05合约下跌，05-09月差缩小。
• 供给端：蒙煤通关恢复，但海煤进口受内外价差倒挂限制。
• 交易策略：不追高，逢低多配，关注铁水复产及终端需求。

3. 焦炭

• 价格波动：01合约上涨，05合约下跌，5-9月差缩小。
• 供需分析：供给端受限，库存堆积，需求端仍受疫情压制。
• 交易策略：不追高，可作为焦煤补涨选择，滚动空钢厂利润。

4. 动力煤

• 市场表现：05合约上涨，09合约小幅下跌。
• 供需分析：坑口产量恢复，进口受限，库存处于低位。
• 交易策略：不建议参与期货，但现货端可积极采购低价资源。

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四、农产品市场

1. 豆粕

• 供需格局：南美减产，美豆出口好转，全球供需偏紧。
• 价格走势：震荡偏强，关注俄乌谈判及美豆新作面积。
• 交易策略：跟随国际成本端，建议观望。

2. 油脂

• 供需分析：马棕产量季节性增长，出口受抑制，全球供需偏紧。
• 价格走势：震荡格局，关注俄乌谈判进展和棕榈复产力度。
• 交易策略：建议观望。

3. 白糖

• 供需情况：全球供需仍偏宽松，但郑糖受进口利润倒挂支撑。
• 价格走势：短期偏强震荡。
• 交易策略：建议观望，关注巴西开榨及原油走势。

4. 棉花

• 供需分析：国内减产与进口受限推高价格，近期进口逐步恢复。
• 价格走势：价格横盘，后期可能外流。
• 交易策略：建议少量空单，关注美棉逼仓风险。

5. 生猪

• 供需格局：短期超跌反弹，但出栏持续增加，需求偏弱。
• 价格走势：短期震荡偏弱，远月合约或有高估。
• 交易策略：近月反弹后做空，关注疫情与政策影响。

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五、能源化工市场

1. 尿素

• 供需分析：供应减量，需求旺季支撑，但高估值下恐高。
• 价格走势：震荡偏强。
• 交易策略：05合约止盈离场，中期偏空。

2. PTA

• 供需格局：供应低位运行，需求维持高位。
• 价格走势：震荡偏强，库存有望去库。
• 交易策略：建议多PTA空EG，关注成本端和装置检修。

3. 甲醇

• 供需分析：春检影响供应，港口库存低，需求偏弱。
• 价格走势：震荡偏强。
• 交易策略：短期短线布局，中期逢高空配。

4. 沥青

• 供需格局：供应减少，需求疲软，库存高。
• 价格走势：维持低开工弱需求高库存格局。
• 交易策略：短期震荡偏弱，关注5月部分炼厂挤仓风险。

5. 燃料油

• 供需分析：低硫燃料油供应紧张，高硫市场有所支撑。
• 价格走势：受油价影响，短期偏强。
• 交易策略：关注原油消息及需求变化，建议偏空对待。

6. LLDPE

• 供需格局：国产环比增加，进口低位，内需不及预期。
• 价格走势：短期震荡偏弱。
• 交易策略：上半年压力不大，下半年或偏空，建议观望。

7. PP

• 供需分析：国产环比增加，出口放量，内需不及预期。
• 价格走势：短期震荡。
• 交易策略：全年表需压力偏大，建议逢高做空利润。

8. EB

• 供需格局：国产环比增加，需求疲软，加工费亏损。
• 价格走势：短期震荡，后期或重新给生产利润。
• 交易策略：短期可逢低建多，后期可考虑买纯苯空苯乙烯。

9. MEG

• 供需分析：供应宽松，港口库存小幅累库，新装置投产。
• 价格走势：短期震荡偏强。
• 交易策略：建议多PTA空EG，中期关注油价拐点。

10. 原油

• 供需格局：俄油出口受阻，欧佩克和美国增产有限。
• 价格走势：受制裁预期影响，冲高回落。
• 交易策略：维持多头思路，持有买外空内套利。

11. 纸浆

• 供需分析：供应偏紧，需求逐步恢复，港口库存下降。
• 价格走势：国内纸浆期货价格明显上涨。
• 交易策略：建议在6500-6600附近逢低建多。

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招商期货研究团队

• 成员：徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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