20190719-国盛证券-非银金融行业点评：19Q2金融板块持仓：加仓保险、银行，减配券商_8页_1mb

非银金融板块持仓分析总结

核心内容概览

在2019年第二季度（Q2），金融板块整体呈现增持趋势，其中银行和保险板块获机构显著加仓，而券商板块则被小幅减持。机构对银行、保险的配置比例均有所上升，但整体仍处于“超低配”或“低配”状态，显示出对金融板块的谨慎态度。

主要观点

1. 银行板块：增持明显，但整体仍处低配

• 持仓比例：6月末基金重仓持有银行板块市值占比为 5.95%，环比3月末上升 1.41%，但仍低于标配水平 19.2%，处于“超低配”状态。
• 增配重点：工行、招行、宁波银行被显著增持，分别为 0.58%、2.27%、0.74%。
• 持续加仓：兴业银行和常熟银行自2018年6月末以来持续加仓，持仓比例分别提升了 0.63% 和 0.11%。
• 国有大行：工行、农行、中行、建行、交行的持仓比例均低于历史平均水平，显示机构对国有大行仍持观望态度。

2. 保险板块：保持超配，配置比例持续上升

• 持仓比例：6月末基金重仓持有保险板块市值占比为 6.47%，环比上升 0.51%，超配水平为 0.87%。
• 超配个股：中国平安、中国人保、新华保险和中国人寿均处于“超配”状态，其中中国平安持仓比例最高，达 5.15%，超配 2.82%。
• 增配趋势：中国平安和中国太保获机构显著增配，分别上升 0.54% 和 0.14%。
• 减配情况：中国人保、新华保险、中国人寿在Q2均出现减配，分别减少 0.07%、0.05%、0.05%。

3. 券商板块：整体低配，低估值大券商获增持

• 持仓比例：6月末基金重仓持有券商板块市值占比为 1.13%，环比下降 0.09%，处于“低配”状态。
• 增配个股：海通证券、招商证券、广发证券获机构增配，分别为 0.04%、0.04%、0.03%。
• 减配个股：中信证券、国泰君安、东方证券被减持，分别为 0.14%、0.05%、0.02%。
• 整体趋势：所有券商均处于“低配”状态，显示出机构对券商股的配置意愿较低。

关键信息

持仓变动对比

持仓比例与标配对比

投资建议

1. 宏观环境：社融增速企稳，货币政策保持宽松，经济下行压力已被充分预期，有利于金融板块。
2. 政策红利：金融供给侧改革、科创板相关红利仍有释放空间，为板块提供支撑。
3. 基本面表现：8月中报密集发布，金融板块业绩确定性较强，具备投资价值。
4. 配置策略：建议继续关注银行、保险板块，尤其是工行、招行、宁波银行、中国平安等个股。

风险提示

1. 宏观经济下行：可能对长端利率形成下行压力，影响金融板块收益。
2. 货币政策转向：若出现超预期的政策变化，可能对市场产生冲击。
3. 利率市场化与金融开放：进程加快可能对券商和保险等机构造成影响。

注释与说明

• 统计范围：主要统计主动偏股型基金及灵活配置型基金的重仓股配置情况。
• 标配计算：标配 = 某只股票的流通市值 / 基金所有重仓股的流通市值。
• 趋势分析：从历史数据看，银行和保险板块的持仓比例波动较大，但总体呈现上升趋势。

附录：数据来源

• 数据来源：wind资讯、国盛证券研究所
• 投资建议与风险提示发布单位：国盛证券有限责任公司
• 分析师：马婷婷（执业证书编号：S0680519040001）
• 研究助理：蒋江松媛、陈功
• 投资评级说明：基于报告发布日后的6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。