20190722-光大证券-光大传媒互联网周报：19Q2公募基金配置传媒跟踪：整体减仓，加仓游戏_24页_2mb

19Q2传媒行业公募基金配置与市场回顾总结

核心内容概述

2019年第二季度，公募基金对传媒行业的配置进一步减少，整体市值回落，超配幅度为近五年最低。同时，基金主要加仓游戏板块，反映出对游戏行业稳定性的偏好。

主要观点

• 传媒行业配置减少：截至2019年Q2，公募基金持有传媒行业公司总市值为230亿元，配置比例为2.41%，超配幅度为0.14pct，为近五年最低。
• 持仓集中度维持高位：传媒行业前十大重仓股持仓占比为88.9%，环比下降1pct，头部公司仍是公募基金的主要配置对象。
• 调仓主要在头部公司之间：三七互娱进入前十大重仓股，游族网络跌出，基金对头部传媒公司的减仓为主，游戏板块则成为主要加仓方向。
• A股传媒行业表现：传媒（中信）指数上涨1.17%，在29个指数中排名第四。60家公司上涨，东方财富、世纪华通、蓝色光标涨幅居前，南华生物、当代明诚、中国电影跌幅居前。
• 美股及港股表现：美股中概股传媒互联网行业4家公司上涨，前程无忧、金融界、携程网涨幅居前。港股传媒行业中科地农业、华泰瑞银、英皇文化产业涨幅居前。

关键信息

传媒行业持仓情况

• 传媒市值：2019Q2传媒行业市值为230亿元，相比2018Q2的344亿元大幅下降。
• 基金配置比例：主动偏股型基金配置比例为2.41%，超配幅度为0.14pct，处于历史低位。
• 重仓股变动：三七互娱进入前十大重仓股，游族网络跌出。

媒体公司持仓变动

• 加仓公司：吉比特、三七互娱、芒果超媒、分众传媒、中南传媒。
• 减仓公司：完美世界、视觉中国、上海钢联、东方财富、新经典。
• 游戏板块表现：游戏发行业务稳定性较高，成为基金加仓的主要方向。

市场回顾

• A股：传媒指数上涨1.17%，60家公司上涨，东方财富、世纪华通、蓝色光标涨幅最高。
• 美股：中概股传媒互联网行业4家公司上涨，前程无忧、金融界、携程网涨幅居前。
• 港股：传媒互联网行业中科地农业、华泰瑞银、英皇文化产业涨幅居前。

行业数据点评

• 电影票房：《银河补习班》以2.00亿票房夺冠，《狮子王》以1.96亿排名第二。
• 电视剧播放量：《亲爱的，热爱的》以9.7亿播放量夺得冠军，《陈情令》以4.5亿排名第二。
• 综艺收视率：浙江卫视《2019中国好声音》以2.2855%收视率夺冠。
• 出版：《红岩》居虚构榜第一，《红星照耀中国》居非虚构榜第一。
• 国漫播放量：《画江湖之不良人第三季》以12000万播放量夺冠，《斗罗大陆》排名第二。

行业重点新闻

• 猫眼娱乐：因营销及推广开支减少，预计2019年上半年扭亏为盈。
• 《死亡搁浅》预售：索尼宣布《死亡搁浅》将在香港动漫电玩节上预售，珍藏版限量300份。
• VFine Music与小米合作：数字音乐版权平台与小米达成音乐版权合作，为MIUI定制正版铃声库。
• 百度智能云与央视网合作：共建人工智能媒体研发中心，提供云主机、内容加速等服务。
• 斗鱼上市：股价收平，市值超37亿美元。

风险分析

• 影视内容：消费者需求减弱、产业政策变动。
• 动漫：内容创新不足、技术发展不及预期。
• 游戏：行业监管政策、网络安全、持续开发新游戏和新技术的风险。
• 广告：宏观经济波动、创新能力不足。
• 文旅相关：创新能力不足、政策变动。
• 出版：侵犯著作权、产业政策变动。
• 广电：政策变动、市场萎缩。
• 电商：业务拓展整合进度不及预期、产业政策变动。

买入与维持建议

• 买入：针对传媒行业，特别是游戏板块，由于其稳定性和增长潜力。
• 维持：对于头部传媒公司，如分众传媒、芒果超媒等，基金仍保持一定配置。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件。

评级基准指数

• A股主板：沪深300指数。
• 中小盘：中小板指。
• 创业板：创业板指。
• 新三板：新三板指数。
• 港股：恒生指数。

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告内容基于合法合规的信息，不与分析师报酬直接相关。

特别声明

• 光大证券为全国性综合类股份制证券公司，拥有证券投资咨询业务许可。
• 报告内容基于合法获得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。
• 报告内容可能涉及利益冲突，不作为投资决策的唯一依据。

联系方式

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1号，写字楼48层。
• 北京：西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层，复兴门外大街6号光大大厦17层。
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼。