20160720-华泰证券-燃料电池汽车产业研究报告之一_技术逐步成熟_产业链爆发在即_31页_3mb

报告摘要

燃料电池汽车产业作为新能源汽车的重要分支，正逐步走向产业化。其具备零排放、能量转换率高、高能量密度、电池寿命长及加氢时间短等综合优势，被视为新能源汽车发展的“最优路径”之一。随着技术逐步成熟、成本下降及政府政策支持，燃料电池汽车产业链正在爆发前夜。

燃料电池汽车技术逐步成熟
- 整车企业对燃料电池汽车的大量投入推动了技术的不断进步，技术瓶颈正被逐步解决，产品已达到可商业化推广水平。
- 丰田Mirai等现象级产品的推出标志着燃料电池汽车商业化发展的开始，技术已实现突破性发展。
成本下降推动产业化进程
- 燃料电池系统成本在过去十年大幅下降，未来仍具备一定下降空间。
- 铂催化剂成本是燃料电池系统的主要成本构成，通过降低铂用量或使用非铂材料，成本有望进一步下降。
政府政策支持加氢站建设
- 各国政府积极推动加氢站建设，以解决燃料电池汽车的使用问题。
- 中国在2016年提出明确的燃料电池汽车发展规划，加氢站等配套设施逐步完善。
国内产业链初具雏形
- 中国在燃料电池系统、关键部件、辅助系统、整车制造及加氢站等方面已布局，产业链初具雏形。
- 国内整车厂商如宇通客车、福田汽车、上汽集团等已推出燃料电池车型，并与国外领先企业展开合作，推动产业链成熟。
2018-2019年或将迎来行业拐点
- 产业链配套设施逐步完善、关键技术继续突破、国内企业通过合作实现技术成熟、整车厂商推出现象级车型等多重因素将推动国内燃料电池汽车行业迎来拐点。

燃料电池汽车的发展将受益于技术成熟、成本下降及政策支持，预计2018-2019年将成为国内燃料电池汽车行业的拐点之年。下游整车企业将率先推出代表性产品，带动产业链整体爆发。上、中游具备关键技术的企业将受益于行业增长，具有较大的弹性。