20151102-兴业证券-建筑材料_关注补涨机会_布局价值增量_19页_1mb

建材行业投资分析总结（2015年11月）

核心内容概览

• 行业整体表现：2015年11月2日，建材行业周涨幅约为-1.86%，低于全部A股指数涨幅（-0.48%），超额收益为-1.38%。
• 重点公司表现：涨幅前五为兔宝宝（13%）、顾地科技（12%）、秦岭水泥（10%）、国睿科技（10%）、西部建设（5%）；跌幅前五为龙泉股份（-6%）、方兴科技（-11%）、同力水泥（-13%）、洛阳玻璃（-13%）、北新建材（-26%）。
• 投资策略：关注补涨机会，布局价值增量；推荐长海股份、海螺水泥、友邦吊顶、中国巨石等公司；建议关注国企改革主题及细分领域龙头。

主要观点

1. 水泥行业

• 观点：供需边际弱平衡，关注稳增长政策和房地产周期性回暖对行业的影响。华东地区仍是盈利制高点。
• 基本面变化：
  • 全国水泥价格环比上涨0.25%，局部地区如浙江、江西、湖北、贵州上涨10-30元/吨，而唐山小幅下调5-10元/吨。
  • 10月底市场需求仍低迷，预计11月中上旬三北地区进入淡季，冬季错峰生产可能启动。
  • 海螺水泥连续5个季度跑输沪深300，但PB处于安全区间，建议关注其及其他东部水泥。

2. 玻璃行业

• 观点：需求下行，产能投放，玻璃价格和盈利受挤压，但细分领域如电子、光伏、节能玻璃及国企改革概念值得关注。
• 基本面变化：
  • 十月份现货市场表现突出，库存下降，尤其是沙河和华中地区价格反弹明显。
  • 全国白玻均价1198元/吨，环比上涨42元，同比上涨20元。
  • 浮法玻璃产能利用率69.35%，环比下降0.81%，同比下降9.20%。
  • 行业库存3217万重箱，环比下降14万重箱，同比减少36万重箱。

3. 玻纤及制品

• 观点：未来2年基本无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快，看好玻纤产业链反转。
• 基本面变化：
  • 玻璃纤维市场稳中偏弱，多数产品价格维持低位，部分品种接近成本线。
  • 无碱市场略好于中碱市场，部分厂家已放弃中碱生产。
  • 建议震荡中继续买入长海股份、中国巨石等。

4. 新型建材

• 观点：长期看好细分领域龙头，以服务、创新、品牌提升核心竞争力。
• 基本面变化：
  • 本周美废11#均价约190.54美元/吨，环比持平，同比上涨0.8%。
  • SBS改性沥青价格约3900元/吨，环比持平，同比大幅下降31.58%。
  • 华东地区工业萘均价2307.25元/吨，环比下降3.07%，同比大幅下降52.3%。
  • 环氧乙烷均价7300元/吨，环比下降3%，同比大幅下降32.41%。

关键信息

重点公司推荐与评级

行业趋势与机会

• 水泥：稳增长措施与房地产周期性回暖共振，水泥景气有望持续回暖，推荐海螺水泥及其他东部水泥。
• 玻璃：关注细分领域如电子、光伏、节能玻璃，以及国企改革概念。
• 玻纤及制品：未来2-3年供需改善趋势确定，建议震荡中继续加仓。
• 新型建材：长期看好细分领域龙头，如建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等。

投资建议

• 短期：关注板块补涨机会，优先选择估值调整相对充分、有转型预期的标的。
• 中期：围绕两条主线布局：
  • 价值增长：长海股份（玻纤需求高景气）、友邦吊顶（客卧市场）、开尔新材（环保）。
  • 国企改革：中建材（中国巨石、北新建材、瑞泰科技、洛阳玻璃、方兴科技）、中材（宁夏建材、祁连山、天山股份、中材科技）、海螺系（海螺水泥、海螺型材）。

风险提示

• 水泥行业盈利可能受稳增长政策执行力度影响。
• 玻璃行业需求下行压力较大，需关注产能关停和价格波动。
• 玻纤行业虽有反转预期，但风电抢装可能对短期需求造成扰动。

数据来源

• Wind、兴业证券研究所、数字水泥网、中国玻璃信息网、卓创资讯、CEIC等。

总结

2015年11月，建材行业整体表现低迷，但部分细分领域如水泥、玻璃、玻纤及新型建材仍存在结构性机会。重点公司如长海股份、海螺水泥、友邦吊顶等被看好，建议关注估值调整充分且有转型预期的标的。同时，中线布局可围绕价值增长和国企改革两条主线进行，以获取未来收益。