20201011-天风证券-建筑材料行业研究周报_旺季效应+三季报行情_板块有望迎来修复_15页_1mb

建筑材料行业周度总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的近期表现，重点聚焦水泥、玻璃及消费建材等子行业。报告指出，行业基本面仍处于高景气区间，随着恒大事件解决，板块估值有望修复。同时，水泥价格持续上涨，行业效益预计下半年继续增长，全年利润可能创新高。玻璃价格维持高位，需求可保持乐观，玻纤价格反弹，行业上行行情具有持续性。

主要观点与关键信息

本周行业变化

• 水泥：
  • 本周全国水泥均价为429.8元/吨，环比上升0.12%，同比下降2.6%。
  • 水泥库容比为56.43%，环比上升1.62个百分点，同比上升2.6个百分点。
  • 水泥出货率为83.8%，环比下降3.2个百分点，同比上升1.5个百分点。
• 玻璃：
  • 9月末全国白玻均价为1903元/吨，同比上升16.6%。
  • 玻璃库存为3840万重箱，环比下降3.8%，同比上升3.3%。
  • 月末玻璃产能利用率为69.07%，环比上升0.11%，同比下降0.34%。

原材料价格

• 沥青价格为3252元/吨，环比下跌0.8%，同比下跌19%。
• 其他原材料如聚丙烯、高密度聚乙烯、聚氯乙烯、重质纯碱、聚酯切片、软泡聚醚、丙烯酸等价格波动不大，部分略有上涨。

陆港通与北上资金

• 陆港通流入前三公司：东方雨虹（0.40%）、旗滨集团（0.19%）、祁连山（0.16%）。
• 北上资金持仓前三公司：东方雨虹（12.55%）、海螺水泥（10.89%）、三棵树（10.69%）。
• 港股通流入前三公司：金隅集团（0.27%）、海螺水泥（0.13%）、中国联塑（0.05%）。

本周投资策略

• 消费建材：
  • 多家公司发布业绩预增公告，如奥佳华（Q3净利润增长50%-60%）、坚朗五金（增长80%-101%）、永高股份（增长50%-80%）。
  • 推荐奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树、永高股份等公司。
• 水泥板块：
  • 水泥价格持续提升，预计下半年行业效益增长，全年利润可能创新高。
  • 推荐海螺水泥、祁连山、万年青、华新水泥、中国建材（H股）、天山股份等。
• 玻璃/玻纤方面：
  • 玻璃价格维持高位，库存较高但需求可保持乐观，推荐旗滨集团。
  • 玻纤价格反弹，新增供给减少，上行行情具有持续性，推荐中国巨石、中材科技。

重点公司分析

奥佳华

• 家庭新风产业进入快车道，公司确立家庭新风为第二主业，拥有多项国际专利。
• 与钟南山领导的呼吸所合作多年，引入一线房企作为战略股东，预计在B端渠道快速突破。

帝欧家居

• 欧神诺为全渠道运营的领军瓷砖企业，工程与零售双飞，业绩持续高速增长。
• 与碧桂园、万科、恒大等客户深度合作，未来三年业绩有望持续高增长。

蒙娜丽莎

• 工程与零售双发力，实现远高于行业的增速。
• 藤县生产基地投产后，提升自有产能，降低生产及物流成本，增强市场竞争力。

江山欧派

• 木门制造专家，精装修赛道首选标的。
• 反应迅速，调整发展战略，把握工程市场，新增产能逐步释放，增强竞争力。

亚士创能

• 工程涂料领先企业，规模效应带来盈利拐点。
• 保温板业务进入上升通道，利润率企稳回升。

东方雨虹

• 防水材料龙头企业，增长动能不减。
• 优化组织架构，推进全面合伙人制度，提升管理效率。
• 品类储备丰富，进军建筑涂料、保温材料市场，客户协同效应明显。

海螺水泥

• 水泥行业优秀代表，海外布局加速，产业链延伸增强盈利稳定性。
• 低负债率和高分红比例凸显其价值属性。

祁连山

• 西北龙头，甘肃和青海市场占有率高。
• 2020年有望迎来价格弹性释放，盈利改善。

本周股价表现

• 建材板块整体跌幅：2.39%，全部A股指数跌幅2.55%，超额收益-0.15%。
• 涨幅前五公司：中材科技（8.4%）、中国巨石（6.7%）、再升科技（6.5%）、三棵树（6.1%）、东方雨虹（5.9%）。
• 跌幅后五公司：坤彩科技（-5.3%）、江山欧派（-1.1%）、蒙娜丽莎（-1.0%）、帝欧家居（-0.8%）、坚朗五金（-0.3%）。

风险提示

• 复工进度不及预期
• 经济基本面恶化
• 房地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下