20230427-德邦证券-卓越新能-688196.SH-一季度业绩环比改善_产能扩张带来稳健增长_3页_790kb

卓越新能（688196SH）公司点评：生物柴油龙头业绩环比改善，产能扩张保障长期成长

核心内容总结：

1. 业绩概况：

   • 2023Q1营收89.6亿，同比下降83%，环比激增244%；归母净利润0.71亿，同比下降887%，环比暴增23041%；扣非净利润0.68亿，同比下降903%。业绩环比显著改善。
   • 利润率、毛利率和净利率环比大幅提升：销售毛利率10.51%，净利率7.95%，分别环比增长0.71和0.495个百分点。

2. 产能扩张与规划：

   • 美山年产10万吨生物柴油项目已投产，公司生物柴油产能达50万吨，生物基材料产能达9万吨。
   • 20万吨/年生物柴油和5万吨/年天然脂肪醇项目持续推进，远期目标产能：生物柴油85万吨/年，生物基材料42.5万吨/年。

3. 行业及需求恢复：

   • 生物柴油景气度回升，2023Q1国内需求旺盛，出口量达0.67百万吨（同比增长96.64%，环比增长46%）；出口金额约90.5亿美元（同比增长60.89%，环比增长30.3%）。
   • 行业复苏受益于餐饮行业回暖带来的废弃油脂供应改善。

4. 投资评级与财务预测：

   • 维持“买入”评级，目标PE（2023E-2025E）分别为1145、1055、828。
   • 预计2023-2025年每股收益分别为4.50、4.88、6.22元。

5. 风险提示：

   • 下游需求不及预期、项目建设进度、产品价格波动风险。

数据摘要：

• 总市值约618亿，PB 2.5，股息率较高。
• 过去两年营收年复合增长率92.9%，预计2023-2025年营收年复合增长约25.7%。

研究结论：
产能扩张与行业复苏驱动下，公司业绩有望持续改善，具备长期成长性。