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卓越新能（688196.SH）2022年3月29日总结

核心内容

卓越新能于2022年3月29日发布2021年年报及2022年一季度业绩预告，整体表现符合市场预期，同时公司持续推进产能建设，拓展生物柴油及生物基材料产业链，显示出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营收30.83亿元，同比增长92.91%；归母净利润3.45亿元，同比增长42.33%。2022年一季度预计归母净利润9,471.73万元，同比增长65.21%。
• 生物柴油业务增长显著：2021年生物柴油产量35.8万吨，销量33.0万吨，分别同比增长54.65%和44.70%。销售均价达8,270元/吨，同比上升32.88%，但人民币升值导致出口价格涨幅受限，毛利率下降7.44%。
• 延伸产品毛利率提升：工业甘油与生物酯增塑剂毛利率分别达77.40%与19.76%，同比提升66.97pct与5.78pct，有效支撑公司整体盈利水平。
• 全球碳减排趋势利好：欧盟提出到2030年可再生燃料在运输领域的占比提升至26%，推动生物柴油需求增长。欧洲未来供需缺口预计超过300万吨，我国生物柴油出口量在2021年达129万吨，出口价格显著上涨。
• 产能建设有序推进：2021年公司生物柴油产能达40万吨，计划在3至5年内提升至75万吨；生物基材料产能达9万吨，计划提升至25万吨。公司正朝着“生物质能化一体化”企业目标迈进。
• 投资建议积极：预计公司2022-2024年净利润分别为4.1亿、5.5亿、7.2亿元，对应PE分别为19、14、11倍，维持买入-A评级。
• 股价与估值数据：截至2022年3月29日，公司股价为63.85元，6个月目标价为80元。公司总市值为76.39亿元，流通市值为19.09亿元。预计未来三年PE逐步下降，PB持续走低，估值趋于合理。

关键信息

财务数据

投资与成长预测

财务指标

• 资产负债率：4.0%（2021年），预计未来三年维持在较低水平。
• 流动比率：15.59（2021年），显示公司短期偿债能力良好。
• 速动比率：9.98（2021年），流动性较充足。
• 股息收益率：预计2022年为1.5%，2024年为1.6%，呈现上升趋势。
• 每股收益（EPS）：2021年为2.87元，预计2022年为3.43元，2024年达6.02元。

风险提示

• 原料价格波动可能影响成本。
• 产能建设进度不及预期可能影响未来增长。

总结

卓越新能凭借生物柴油产能的快速扩张和产品价格的上涨，实现了业绩的大幅增长。同时，公司积极布局生物基材料和HVO等延伸产业链，增强了盈利能力和市场竞争力。在全球碳减排趋势推动下，生物柴油市场需求持续提升，为公司未来业绩增长提供了良好前景。尽管存在原料价格波动和产能建设风险，但公司当前的财务状况稳健，投资建议为买入-A，显示出机构对公司长期发展的信心。