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行业周报总结：2018年01月14日

核心内容

2018年1月14日的轻工制造行业周报指出，随着地产预期改善，家居板块的估值压制因素有望释放，同时造纸板块在2017年业绩兑现背景下，估值修复行情值得关注。整体上，行业研究团队对轻工制造板块持“增持”态度，重点推荐家居和造纸领域的龙头企业。

主要观点

1. 地产政策边际放松，家居板块估值改善

• 一二线城市销售改善，二线城市地产政策出现边际放松信号。
• 30大中城市商品房周度成交面积同比下滑12.2%，较此前30%以上的下滑幅度明显改善。
• 郑州、武汉、南京、兰州等二线城市调整限购政策，地产销售有望好于市场预期。

2. 家居板块重点推荐

• 喜临门：参与“国品计划”，品牌形象提升，自主品牌收入增长显著，盈利能力有望增强。
• 索菲亚：未在报告中详细提及，但作为龙头企业，被持续看好。
• 顾家家居：荣获“中国品牌年度大奖--沙发行业NO.1”，推进大家居战略，拓展定制家居大客户。

3. 造纸板块估值修复可期

• 2017年业绩兑现背景下，造纸板块迎来估值修复机会。
• 晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、博汇纸业、华泰股份被重点推荐。
• 废纸价格反弹，进口废纸总量收缩，龙头企业成本优势凸显。

4. 丰林集团调研信息

• 2018~2019年新增产能30万方，预计2019年产能释放至130万方。
• 刨花板价格坚挺，惠州厂含税价1470元/方。
• 零售直销占比提升至70%~80%，大客户开发持续推进。

关键信息

本周行情回顾

• 轻工制造指数上涨0.20%，同期沪深300指数上涨2.08%。
• 二级子板块中，造纸指数上涨1.46%，包装印刷指数下跌0.66%，家用轻工指数下跌0.07%。
• 板块涨幅前五：安妮股份（+38.15%）、东港股份（+18.50%）、永安林业（+10.85%）、熊猫金控（+9.00%）、美利云（+8.01%）。
• 板块跌幅前五：珠海中富（-10.04%）、金牌厨柜（-7.08%）、姚记扑克（-5.68%）、曲美家居（-5.49%）、中顺洁柔（-5.11%）。

行业动态

• 废纸价格反弹，进口废纸含杂率确定为0.5%，总量收缩进一步明确。
• 造纸企业如玖龙、理文等上调废纸价格，部分区域废纸价格上调30-160元/吨。
• 塑料包装回收率预计到2025年达到65%，全球年增长率约3%，市场规模持续扩大。

公司动态

• 裕同科技：2017年度净利润增长修正为5%~8%。
• 顾家家居：与意大利家居公司Natuzzi S.p.A.签订合作框架协议。
• 太阳纸业：申请发行超短期融资券，用于置换借款和补充流动资金。
• 山鹰纸业：发行2018年度第一期超短期融资券，金额为6亿元人民币。
• 帝王洁具：收购欧神诺，工装渠道收入占比超过50%，未来产能有望提升30%以上。

风险提示

• 外废额度批复超预期：若2018年外废进口额度高于预期，可能对造纸板块产生不利影响。
• 地产销售低于预期：若地产销售增速不及市场预期，将对家居板块造成压力。

重点推荐股票

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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