20201220-华泰证券-商业贸易_零售行业周报（第五十一周）_11页_1mb

报告摘要

行业周报总结（第五十一周）

核心内容概述

本行业周报聚焦于商贸零售板块，重点分析了社区团购、黄金珠宝及跨境电商等子行业的发展现状与趋势。报告指出，尽管人民日报对互联网巨头在生鲜领域进行“价格战”提出批评，但其实际目标是抵制恶性竞争，鼓励社区团购等创新业态的良性发展。同时，报告也对重点公司进行了分析与推荐，包括永辉超市、老凤祥、豫园股份、周大生、壹网壹创及家家悦。

主要观点

1. 社区团购

政策导向：人民日报指出，社区团购是创新业态，鼓励其发展，以创造就业岗位和提升效率。但反对平台通过低价倾销扰乱市场秩序。
行业现状：
- 互联网巨头大量投入社区团购，对传统零售造成挤压。
- 部分品牌方已对社区团购平台采取断货、限制低价销售等措施。
监管动态：南京市场监管局发布《电商“菜品社区团购”合规经营告知书》，要求平台不得低价倾销，部分企业已签署承诺。
未来展望：国家鼓励创新业态，社区团购作为利国利民的模式，将在规范发展中持续扩大。

2. 黄金珠宝

消费旺季临近：黄金珠宝行业将在1、2月迎来节前消费高峰。
行业表现：老凤祥、豫园股份等公司业绩稳健增长，受益于婚庆需求释放与渠道扩张。

3. 跨境电商

美国市场影响：美国地产周期释放家居消费需求，利好跨境出口电商。
行业前景：跨境电商具备增长潜力，建议关注龙头企业的品类拓展与备货情况。

关键信息

一周涨跌幅

涨幅前十：
- 萃华珠宝（+23.18%）
- 上海物贸（+14.73%）
- 家家悦（+9.63%）
- 江苏国泰（+8.60%）
- 王府井（+8.48%）
- *ST美讯（+8.35%）
- *ST商城（+7.81%）
- 百联股份（+7.67%）
- ST人乐（+7.08%）
- 明牌珠宝（+6.22%）
跌幅前十：
- *ST刚泰（-22.06%）
- *ST成城（-19.35%）
- *ST金洲（-14.81%）
- *ST新亿（-12.16%）
- 兰州民百（-10.48%）
- 壹网壹创（-9.74%）
- 南纺股份（-9.08%）
- 健盛集团（-9.05%）
- *ST中商（-8.37%）
- 新华都（-8.13%）

重点公司推荐

公司名称	评级	收盘价（元）	目标价（元）	EPS预测（2020E）	P/E预测（2020E）
壹网壹创	买入	105.77	205.15	2.28	46.39
家家悦	买入	25.27	31.80	0.85	29.73
周大生	买入	26.35	37.18	1.43	18.43
永辉超市	买入	7.27	9.00	0.23	31.61
老凤祥	买入	47.04	69.93	2.83	16.62
豫园股份	买入	8.86	11.37	0.93	9.53
红旗连锁	增持	6.85	9.60	0.40	17.13

行情回顾

商贸零售（SW）：本周下跌0.42%，在申万28个一级行业中排名第24。
整体表现：年初至12月18日，商业贸易指数累计上涨0.69%，跑输上证综指9.35个百分点。
子行业表现：
- 零售II上涨1.66%
- 一般零售上涨0.78%
- 商业物业经营下跌1.57%
- 专业零售下跌3.30%

估值分析

PETTM估值：截至2020年12月18日，商业贸易板块PETTM估值为27.96倍，处于近6年中位，与历史均值基本相当。
相对其他板块：估值处于中游水平，与可选消费板块相比，具备一定的吸引力。

风险提示

新冠疫情二次爆发：可能对消费复苏造成不利影响。
需求回暖不及预期：宏观经济下行可能抑制居民消费。
居民债务压力增大：影响消费意愿，抑制社零增长。

行业动态

多家品牌商对社区团购平台的低价销售行为提出限制，部分企业已采取断货、罚款、冻结权限等措施。
南京市场监管局要求平台禁止低价倾销，并组织座谈会推动合规经营。
社区团购对传统便利店造成冲击，但部分企业仍看好其未来增长潜力。

公司动态

比音勒芬：发布关于现金管理及转股的公告。
豫园股份：发布关于房地产项目获取、章程修订、限制性股票解锁等公告。
永辉超市：完成股份回购，提升市场信心。
家家悦：推进定增计划，加强跨区域扩张。

评级说明

行业评级：
- 增持：预计行业指数超越基准。
- 中性：预计与基准持平。
- 减持：预计明显弱于基准。
公司评级：
- 买入：预计股价超越基准15%以上。
- 增持：预计股价超越基准5%-15%。
- 持有：预计股价波动在-15%至5%之间。
- 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

重要声明

报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
分析师观点不代表任何投资建议，投资者应自行判断。
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林襄宇：linhuanyu@htsc.com
陈莉：chenli2832@htsc.com
张诗宇：zhangshiyu@htsc.com

总结

本周周报强调了社区团购的规范化发展，鼓励其作为创新业态的积极作用，同时指出恶性价格战需被遏制。在黄金珠宝和跨境电商领域，行业呈现增长潜力，部分公司因业绩改善获得买入或增持评级。重点公司如永辉超市、家家悦、壹网壹创等均被看好，其EPS与P/E预测均显示出较强增长预期。整体来看，商贸零售板块虽小幅下跌，但长期价值仍被看好，需关注政策引导下的行业格局变化。

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