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兴森科技 (002436.SZ) 2022年半年报总结

核心内容概览

兴森科技于2022年8月25日发布了2022年半年报，报告期实现营业收入26.95亿元，同比增长13.71%；归属于上市公司股东的净利润3.59亿元，同比增长26.08%。公司整体经营稳健增长，IC封装基板业务表现尤为突出，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

1. IC封装基板业务持续向好

• 市场前景：受益于云计算、服务器和数据中心需求的增长，IC载板市场快速发展。Prismark预测，2021-2026年全球封装基板市场规模将增长至214亿美元，年均复合增长率约为8.6%。
• 业务增长：公司IC封装基板业务实现营业收入3.75亿元，同比增长26.80%；毛利率为27.16%，同比增长6.36%，盈利能力稳步上升。
• 项目进展：公司新启动的FCBGA封装基板项目预计于年底之前完成产线建设，为未来业绩增长奠定基础。

2. PCB业务营收平稳增长，短期盈利能力承压

• 市场预测：未来五年全球PCB市场将保持增长，预计2027年市场规模将超过1000亿美元，年均复合增长率接近5%。
• 业务表现：公司PCB业务实现营业收入20.07亿元，同比增长12.15%；毛利率为30.16%，同比下降4.19个百分点，盈利能力短期承压。
• 子公司表现：
  • 宜兴硅谷实现营业收入4.15亿元，同比增长57.36%；净利润0.29亿元，同比增长32.01%。
  • Fineline实现营业收入7.62亿元，同比增长23.61%；净利润0.69亿元，同比增长18.32%。
  • Exception公司实现营业收入3,587.47万元，净利润123.88万元。

3. 服务器领域实现突破，业绩增长显著

• 市场表现：2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为1353.9万台和992.2亿美元，同比增长6.9%和6.4%。中国市场表现强劲，销售额同比增长12.7%。
• 子公司进展：宜兴硅谷在通信和服务器领域实现突破，大客户端开始量产，带动业绩快速增长。

关键信息

1. 财务预测

2. 估值指标

3. 投资建议

• 评级：维持“买入-A”投资评级。
• 目标价：6个月目标价为15.3元。
• 股价表现：截至2022年8月25日，股价为12.77元，近12个月价格区间为7.48/15.41元。

风险提示

• 下游需求不及预期：半导体行业景气度可能受外部环境影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。

公司评级体系

• 收益评级：买入—未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A—正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。

财务指标

总结

兴森科技在2022年上半年实现了稳健增长，IC封装基板业务成为业绩增长的主要动力，而PCB业务虽保持增长但盈利能力有所承压。公司积极布局服务器和通信领域，显示出较强的市场拓展能力。财务预测显示公司未来三年将持续增长，投资价值受到看好，但需关注市场和原材料风险。