20231024-华创证券-新兴铸管-000778.SZ-2023年三季报点评_三季度主业经营稳定_铸管仍显韧性_5页_668kb

报告摘要

三季度经营表现
公司前三季度营业收入同比下降42%，归母净利润同比下滑201%。单三季度营收环比下降68.6%，归母净利润环比下滑495%，但扣非净利润环比降幅收窄，主业盈利韧性仍存。
盈利韧性与政策支持
公司铸管产品在第三季度吨钢毛利环比亏损扩大，但核心产品稳定性较强。国家水网政策明确，水利投资创同期历史新高，球墨铸铁管作为水利基建核心材料，中长期需求受益。
投资建议与估值
维持“强推”评级，目标价472元（当前价384元）。预计2023-2025年归母净利润133.9亿、149.6亿、181.7亿元，对应EPS0.34元、0.37元、0.46元。给予2023年0.74倍PB，短期业绩承压，但长期成长逻辑未变。
风险提示
水利市政项目推进慢、原材料价格波动等可能影响盈利。