钢铁行业深度研究_采暖季限产供给收缩量大于需求收缩量_13页_1mb

钢铁行业采暖季限产分析总结

核心内容

2017年采暖季，京津冀及周边地区（“2+26”城市）将实行更为严格的钢铁行业限产政策。此次限产主要基于环保考量，旨在改善冬季空气质量，同时推动钢铁行业供给侧改革。限产措施主要通过分类管理、错峰生产等方式实施，重点城市如石家庄、唐山、邯郸、安阳等将执行50%的钢铁产能限产，以高炉生产能力为基准，采用企业用电量核实。

主要观点

1. 采暖季限产是大势所趋

• 京津冀地区空气质量长期低于全国平均水平，冬季尤为严重。
• 京津冀地区污染城市数量较多，如石家庄、唐山、邯郸等，均在2016年污染最严重城市名单中。
• 河北省在2016年实施了更严格的特别排放限制，推动钢铁行业环保标准提升。

2. 限产对供给端影响显著

• 采暖季限产将导致全国钢材供给收缩，预计影响钢铁产量3345万吨至4813万吨。
• 供给收缩量大于需求收缩量，预计钢材供给缺口将在冬季积累，春季旺季时供给不足问题仍将持续。
• 限产对库存积累产生负面影响，可能影响春季供需关系，导致钢材价格再次上涨。

3. 需求端影响有限

• 下游需求端因“散乱污”企业治理和土石方工程停工，预计影响钢材需求不足1000万吨。
• 需求减少主要集中在2016年采暖季，2017年采暖季限产时间延长，需求减少量不会进一步增加。

4. 限产对市场的影响将持续至2018年春季

• 由于供给端收缩较大，库存可能无法在冬季有效积累，进入2018年春季旺季时，钢材供给紧张，价格或将再次上涨。
• 2016年春季钢材价格因库存不足而上涨，预计2018年春季可能出现类似情况。

关键信息

• 限产范围：涵盖“2+26”城市，包括京津冀、山西、山东、河南等地。
• 限产方式：以高炉生产能力为基准，采用企业用电量核实。
• 限产时间：2017年11月15日至2018年3月15日。
• 环保措施：要求企业安装排气自动监控系统，加强环保督查，对违规行为进行量化问责。
• 需求影响：主要来源于“散乱污”企业治理和土石方工程停工，预计影响不超过1000万吨。
• 供给影响：预计影响钢铁产量在3345万吨至4813万吨之间，供给缺口将延续至2018年春季。

相关标的推荐

重点推荐：凌钢股份（600231.SH）

• 区位优势：位于辽宁凌源市，紧邻河北省，便于产品进入限产区域。
• 市场布局：产品主要面向东北和华北市场，具有“杠铃”式市场布局。
• 盈利能力：受益于“地条钢”出清和螺纹钢价格上涨，长材产品占比高，利润空间持续扩大。

建议关注：鞍钢股份（000898.SZ）、本钢板材（000761.SZ）

• 区位优势：均位于辽宁鞍山市，靠近限产区域，便于产品进入市场。
• 产品结构：以板材产品为主，三季度板材价格上升，利润空间修复。
• 议价能力：河北省板材产量预计下降较多，公司有望进一步提升产品价格。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响钢材需求。
• 供给侧改革推进不及预期：若限产政策执行不到位，可能影响供给收缩效果。

数据支持

• 环保政策依据：《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》和《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
• 限产影响测算：根据各省市钢铁产能、利用率、铁钢比等数据估算，采暖季限产对全国钢材产量影响为11.9% - 17.2%。
• 行业走势：行业整体呈现上涨趋势，供给收缩与需求变化共同推动价格波动。

结论

2017年采暖季限产政策对钢铁行业供给端影响显著，预计钢材供给将出现缺口，且影响将延续至2018年春季，可能导致钢材价格上涨。凌钢股份、鞍钢股份、本钢板材等企业因区位优势和产品结构，将有望受益于限产带来的行业格局变化。