2017-钢铁行业研究：采暖季限产供给收缩量大于需求收缩量_16页-1mb

钢铁行业采暖季限产分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年采暖季京津冀及周边地区钢铁行业限产政策对行业供给和需求的影响，并推荐了相关股票标的。

主要观点

• 采暖季限产是大势所趋：京津冀地区空气质量问题严重，尤其是冬季采暖季，因此限产成为改善空气质量的重要手段。
• 环保限产影响显著：2017年采暖季限产政策是首次全面执行，限产范围较之前更为严格，影响钢铁产能达到50%。
• 供给收缩大于需求收缩：限产导致钢材供给量减少，而需求端因土石方工程停工等影响，减少量相对较小，因此供给缺口明显。
• 钢材价格可能上涨：由于供给不足，库存难以有效积累，春季旺季期间钢材价格可能再次上涨。
• 相关股票受益明显：凌钢股份、鞍钢股份、本钢板材等公司因限产政策受益，成为重点推荐标的。

关键信息

1. 采暖季限产政策背景

• 京津冀及周边地区空气质量远低于全国平均水平，尤其是冬季采暖季空气质量急剧下降。
• 《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》要求对钢铁企业实施分类管理，制定错峰限停产方案。
• 石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。
• 限产是国家环保政策的重要组成部分，旨在减少污染物排放，改善空气质量。

2. 限产对供给的影响

• 河北省“2+26”城市采暖季影响钢铁产量在3050万吨至3412.8万吨之间。
• 山东省影响钢铁产量约298.4万吨。
• 河南省影响钢铁产量在294.8万吨至330.4万吨之间。
• 山西省影响钢铁产量约357.6万吨。
• 天津市影响钢铁产量约415.2万吨。
• 综合来看，采暖季限产影响单月钢材产量在836.3万吨至1203.6万吨之间，全国粗钢产量约为7000万吨，限产影响全国产量11.9%至17.2%。

3. 限产对需求的影响

• 采暖季期间，钢材需求预计减少不超过1000万吨。
• 土石方工程停工是影响需求的主要因素。
• 由于环保政策执行严格，供给收缩大于需求收缩，导致钢材市场出现供给缺口。

4. 库存与价格走势

• 冬季期间，钢材社会库存开始增加，但春季旺季期间库存将快速下降。
• 由于供给不足，库存难以有效积累，预计2018年春季钢材价格将出现上涨趋势，类似2016年的情况。

5. 标的推荐

• 凌钢股份（600231.SH）：

  • 区位优势明显，位于辽宁省凌源市，紧邻河北省，受益于京津冀限产。
  • 产品主要集中在东北、华北地区，形成“杠铃”式市场布局。
  • 长材产品占比高，受益于“地条钢”出清，利润空间加大。

• 鞍钢股份（000898.SZ）：

  • 位于辽宁省鞍山市，紧邻限产区域，具有区位优势。
  • 板材产品价格在三季度逐渐提升，利润空间修复。
  • 河北省板材产量预计下降较多，议价能力有望提高。

• 本钢板材（000761.SZ）：

  • 位于辽宁省鞍山市，与鞍钢股份类似，具有区位优势。
  • 板材产品价格提升，利润空间修复。
  • 河北省板材产量下降，议价能力提升。

结论

采暖季限产政策对钢铁行业供给端影响显著，导致钢材供给收缩，库存难以有效积累。随着春季旺季的到来，钢材价格可能再次上涨。凌钢股份、鞍钢股份、本钢板材等公司因限产政策受益，是值得关注的投资标的。