钢铁行业深度报告_环保限产专题_采暖季限产启动_19页_1mb

环保限产专题总结

核心内容

本报告围绕2017年采暖季环保限产政策对钢铁行业供需关系和价格走势的影响展开分析。限产政策的实施标志着环保治理力度加大，不仅限产范围和时间跨度显著增加，而且对空气质量改善目标的设定更为明确。报告指出，此次限产政策将对钢铁行业产生重大影响，特别是在供给端，限产效果更为明显，而对需求端的影响则相对复杂，但总体趋势是需求受到压制。

主要观点

• 限产政策背景：2017年3月，环保部联合各部委及地方政府发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，涉及“2+26”城市，即京津冀及周边26个重点城市，限产范围和强度为前所未有的。
• 限产影响：
  • 供给端：限产以高炉生产能力计算，限产时间长达4个月，部分城市甚至超过4个月。若限产覆盖“2+26”城市，预计生铁和粗钢产量分别同比下降15.3%和12.9%；若仅限于10个城市，则分别下降12.1%和10.2%。
  • 需求端：限产对建筑、建材等行业造成影响，部分城市采取“一刀切”措施，预计下游需求将分别下降10.4%和7.4%。
• 供需关系变化：限产对供给影响更为明显，且随着供给收缩，钢价支撑力度增强。在“供需双杀”背景下，供需关系更为强劲，钢价有反弹空间。
• 价格走势：会议前钢价上涨，期间价格平稳但略有回落，会议后价格逐渐回归。螺纹钢价格涨幅最高，反映出市场对限产事件反应最为强烈。

关键信息

限产政策特点

1. 限产范围明确：首次以高炉生产能力为限产依据，而非仅限于铁前系统。
2. 限产时间长：本次限产周期为4个月，个别城市甚至更长。
3. 空气质量目标明确：对PM2.5浓度和重污染天数的降低有明确指标。

限产对产量的影响

• 若限产覆盖“2+26”城市，2017-18年采暖季期间生铁和粗钢产量将分别同比降低15.3%和12.9%，日均产量分别减少29.6万吨和28.7万吨。
• 若限产仅限于10个城市，生铁和粗钢产量分别降低12.1%和10.2%，日均产量分别减少23.5万吨和22.7万吨。

限产对需求的影响

• 限产对下游需求影响较大，预计“2+26”城市下游需求将分别下降10.4%和7.4%。
• 建筑施工、建材生产等受到直接影响，部分城市实施“一刀切”政策。

钢价波动

• 限产期间，钢价呈现波动特征，会议前价格上涨，期间价格平稳但小幅回落，会议后价格逐渐回归。
• 螺纹钢价格涨幅最大，反映出市场对限产事件的敏感性。

投资策略

• 钢铁板块存在反弹机会，可关注八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等。
• 需关注环保限产低于预期及宏观经济下行等风险。

重点公司数据

图表目录

• 图表1：“会议蓝”
• 图表2：北京14-16年AQI指数
• 图表3：钢铁相关环保政策
• 图表4：钢铁冶炼工艺流程
• 图表5：环保限产事件梳理
• 图表6：唐山地区高炉开工率
• 图表7：唐山地区空气质量状况(AQI)
• 图表8：唐山建材产线统计
• 图表9：G20峰会环保相关安排
• 图表10：G20期间浙江下游限产估计
• 图表11：重大事件期间钢价走势
• 图表12：会议前后钢价对比
• 图表13：产能收缩使得供给曲线变得更为陡峭
• 图表14：钢价弹性增大
• 图表15：“2+26”城市空气质量改善目标
• 图表16：唐山地区钢厂生产情况
• 图表17：“2+26”城市钢铁产能及限产方案
• 图表18：不同限产范围假设下采暖季钢铁产量变化
• 图表19：不同限产强度下固定资产投资下降幅度
• 图表20：2017年供需结构预测
• 图表21：钢铁上市公司估值及弹性比较

风险提示

• 环保限产低于预期
• 宏观经济下行