20230418-开源证券-思摩尔国际-06969.HK-港股公司信息更新报告_2023Q1业绩承压_海外市场增速亮眼_3页_364kb

思摩尔国际投资分析总结

业绩概况

2023年第一季度，思摩尔国际实现收入2527亿元，同比增长119%，但经调整后净利润为306亿元，同比下降448%，环比下降269%。净利润下滑主要由于中国市场缩减、海外低毛利产品拉低利润及各项费用增加。

市场分析

• 国内：政策监管持续，市场出清，销售逐月修复。
• 海外：一次性电子烟收入增长显著，增速超过行业平均水平。

未来展望

1. 第二增长曲线：
   • 大麻雾化业务稳步推进，新产品推出加快。
   • 医疗雾化领域已完成慢阻肺药物装置开发，预计2024-2025年产业化。
   • HNB业务成为潜在营收亮点。
2. 盈利预测：调整2023-2025年归母净利润预测，对应PE分别为258倍、210倍和173倍。

风险提示

市场竞争加剧、终端需求减弱、大客户订单不及预期。

估值与评级

维持“买入”评级，目标PE为258/210/173倍。