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思摩尔国际（06969.HK）2022Q1业绩承压静待修复，长期发展逻辑通顺

核心内容

思摩尔国际（06969.HK）在2022年第一季度遭遇业绩下滑，主要受到国内疫情管控及研发投入增加的影响。公司收入和净利润均出现同比下降，但分析师认为，短期压力不会影响其长期发展逻辑，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩承压：2022Q1公司实现收入5.27亿元，同比下降55.3%；经调整净利润5.53亿元，同比下降54.9%。
• 盈利预测下调：基于当前情况，公司2022-2024年归母净利润预计为44.36/57.36/73.41亿元，对应EPS为0.7/1.0/1.2元。
• 估值指标：当前股价对应PE为18.6/14.4/11.2倍，显示市场对其未来盈利能力的预期逐步提升。
• 行业前景乐观：国内外监管政策逐步落地，有助于行业规范化发展，思摩尔国际凭借合规经营和高技术壁垒有望受益。

关键信息

业绩表现

市场与财务数据

政策与市场影响

• 国内监管：2022年3月11日，国家烟草专卖局发布电子烟国家标准及管理办法，短期影响业绩，但长期有利于行业健康发展和格局优化。
• 国际监管：美国FDA更新电子烟监管政策，PMTA审核基本完成，思摩尔国际五款产品已通过审核并在美国上市，预计海外市场将在中短期内放量。

公司战略与研发

• 研发投入：2022年研发费用预计为16.8亿元，高于近六年总和，有助于保持技术领先。
• 新业务布局：公司已建成全球首个用于医药研发的E&L实验室，雾化美容仪产品有望2022年实现产业化。

风险提示

• 新型烟草监管政策变化
• 下游大客户市场开拓受阻
• 行业竞争加剧

投资评级说明

行业评级说明

估值方法局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现显著差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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