20140519-上海证券-固定收益晨报_利率债收益率或将出现上行_15页_729kb

报告摘要

上海壹券2014年5月19日固定收益研究晨报总结

核心内容概览

1. 流动性分析

市场背景：5月财政缴款规模预计在4000亿元左右，略低于4月的5621亿元。
央行操作：央行预计会继续通过公开市场操作，实现净投放以稳定资金面。
市场表现：上周五货币市场利率小幅波动，资金面总体仍充裕，但本周缴税时点可能带来一定压力。

2. 利率债分析

收益率趋势：利率债收益率预计本周将继续小幅上行，但幅度不大。
央行调控：尽管存在缴款压力，央行的调控将有助于维持资金面平稳。

3. 信用债市场

评级下调：近期信用债评级下调情况增多，包括超日太阳、12南糖债等多只债券。
低评级冲击：低评级信用债仍面临较大冲击，信用利差可能继续扩大。

4. 国债期货

交易策略：下周不是国债期货的好交易时点，建议参与跨期套利。
价差分析：TF1412与TF1409合约价差被低估，推荐“TF1409空头，TF1412多头”的跨期套利组合。

债市回顾

1. 银行间本币市场

成交情况：5月16日，银行间市场成交2123.31亿元，质押式回购成交8092.70亿元。
利率波动：R001上行1.15BP至2.3633%，R007下行2.78BP至3.0998%。

2. 银行间债券市场

结算总量：5月16日结算总量为9635.39亿元，较上日减少6.88%。
收益率波动：上午收益率上行，下午因央行降准细则发布，部分产品收益率小幅下行。

3. 交易所债券市场

上交所：当日成交3101.25亿元，其中现券成交31.55亿元，回购交易规模为3069.70亿元。
深交所：当日成交260.87亿元，现券成交7.12亿元，回购交易规模为253.75亿元。

风险提示

1. 信托兑付压力

5月兑付：5月到期信托规模近1400亿元，主要为地方政府性债务融资类信托。
未来趋势：下半年兑付规模维持高位，9月将达到波峰，全月到期90款，规模216.19亿元。

2. 信用评级风险

中国铁物：被大公国际列入负面观察名单，因钢铁行业风险加剧、资产负债率上升、股权融资受限。

央行动态

1. 同业业务规范

五部门发文：央行等五部门联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，共18条，规范同业业务经营行为，加强流动性管理。

2. 上海个人住房贷款

增速放缓：4月上海个人住房贷款增速放缓，中长期贷款增加较多。

市场公告与发行信息

1. 今日发行债券

银行间市场：
- 14建行CD001（同业存单，发行日2014-5-19，金额15.00亿元，期限0.25年，评级未提供，主承销商未提供）
- 14新矿MTN001（中期票据，发行日2014-5-19，金额8.00亿元，期限5.00年，评级AA+，主承销商兴业银行）
- 14威海新区债（企业债，发行日2014-5-19，金额8.00亿元，期限7.00年，评级AA+，主承销商中信建投证券）
- 14湘电CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额9.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商浦发银行）
- 14湘高速MTN001（中期票据，发行日2014-5-19，金额29.00亿元，期限7.00年，评级AAA，主承销商浦发银行、招商银行）
- 14新华联控MTN002（中期票据，发行日2014-5-19，金额10.00亿元，期限5.00年，评级AA+，主承销商招商银行、招商证券）
- 14海南交投MTN001（中期票据，发行日2014-5-19，金额10.00亿元，期限5.00年，评级AA，主承销商国开行、华夏银行）
- 14陕煤化MTN003（中期票据，发行日2014-5-19，金额20.00亿元，期限5.00年，评级AAA，主承销商浙商银行）
- 14江苏银行CD001（同业存单，发行日2014-5-19，金额20.00亿元，期限0.25年，评级未提供，主承销商未提供）
- 14农发33（增发）（金融债，发行日2014-5-19，金额50.00亿元，期限3.00年，评级未提供，主承销商未提供）
- 14上海银行CD001（同业存单，发行日2014-5-19，金额15.00亿元，期限0.50年，评级未提供，主承销商未提供）
- 14温州港CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额3.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商建设银行）
- 14东北证券CP002（短期融资券，发行日2014-5-19，金额12.00亿元，期限0.25年，评级A-1，主承销商兴业银行、中信银行）
- 14皖水利CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额1.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商兴业银行）
- 14中石化SCP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额100.00亿元，期限0.49年，评级未提供，主承销商工商银行、中国银行）
- 14中升MTN001（中期票据，发行日2014-5-19，金额10.00亿元，期限5.00年，评级AA，主承销商中国银行）
- 14中建材SCP006（短期融资券，发行日2014-5-19，金额45.00亿元，期限0.74年，评级未提供，主承销商交通银行、浦发银行）
- 14东吴证券CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额10.00亿元，期限0.25年，评级A-1，主承销商浦发银行）
- 14余姚城投债（企业债，发行日2014-5-19，金额15.00亿元，期限7.00年，评级AA，主承销商国泰君安）
- 14东特钢CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额7.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商国开行、招商银行）
- 14农发30（增3）（金融债，发行日2014-5-19，金额50.00亿元，期限1.00年，评级未提供，主承销商未提供）
- 14中电投CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额35.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商交通银行、浦发银行）
- 14冀信投CP001（短期融资券，发行日2014-5-19，金额2.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商未提供）

2. 今日缴款与到期

缴款债券：
- 14进出32（金融债，金额60.00亿元，期限5.00年）
- 14进出31（金融债，金额60.00亿元，期限3.00年）
- 14附息国债06（续发，金额280.00亿元，期限7.00年）
- 14井神MTN001（中期票据，金额3.00亿元，期限3.00年，评级AA-，主承销商平安银行）
- 14北控集MTN002（中期票据，金额30.00亿元，期限7.00年，评级AAA，主承销商国际金融、北京银行）
- 14粤广业MTN001（中期票据，金额5.00亿元，期限7.00年，评级AA+，主承销商浦发银行）
- 14洪市政CP001（短期融资券，金额5.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商未提供）
- 14安钢集CP001（短期融资券，金额8.00亿元，期限1.00年，评级A-1，主承销商中信银行）
- 14中投证券CP002（短期融资券，金额9.50亿元，期限0.25年，评级A-1，主承销商建设银行）
- 14北车SCP005（短期融资券，金额20.00亿元，期限0.74年，评级未提供，主承销商未提供）
- 14国泰君安CP002（短期融资券，金额35.00亿元，期限0.74年，评级未提供，主承销商未提供）
到期债券：
- 011349003.IB（13供销SCP003，金额10.00亿元，期限1.00年，类型短期融资券）
- 098086.IB（09清华控股债，金额4.10亿元，期限7.00年，类型企业债）
- 011337006.IB（13中建材SCP006，金额20.00亿元，期限1.00年，类型短期融资券）
- 130248.IB（13国开48，金额50.00亿元，期限3.00年，类型金融债）
- 071428002.IB（14方正证券CP002，金额18.00亿元，期限0.25年，类型短期融资券）
- 071402002.IB（14国泰君安CP002，金额35.00亿元，期限0.25年，类型短期融资券）

昨日报告摘要

信托兑付潮：5月将面临约1400亿元信托兑付压力，地方政府偿债压力增大。
经济数据：4月国企利润同比增长6.5%，经济结构有所改善。
政策动向：
- 商业银行需实行同业业务专营部门制，9月底前完成。
- 央行等五部门发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，共18条，规范同业业务。
- 创业板首发和再融资办法发布，放宽财务准入，简化发行条件。
市场动态：
- 华夏基金被调查涉嫌非法交易股票。
- 上证50和中证500期指合约方案待批。
- 美国楼市数据强劲，带动10年期公债收益率反弹。
- 欧洲市场希腊、意大利、葡萄牙、爱尔兰等国公债收益率上涨。
- 日本公债收益率降至两个半月低位。