20220607-财信证券-固定收益周报_利率出现调整_或维持震荡格局_12页_952kb

固定收益市场周报总结

核心观点

• 利率债：本周利率债全线上行，1Y期国债收益率上行4.31BP至1.95%，10Y期国债收益率上行6.27BP至2.76%，期限利差走阔至80BP。1Y期国开债收益率上行2.09BP至1.96%，10Y期国开债收益率上行6.31BP至2.99%。6月内资金面仍能维持充裕水平，长端利率预计维持震荡格局。
• 信用债：中短票及城投债收益率全线上行，其中3Y期AAA、AA+、AA等级中短票收益率分别上行10.5BP、8.5BP和8.5BP；1Y期AA+、AA等级城投债收益率分别上行9.8BP和10.8BP。信用利差方面，中短票5Y期全等级下行3.3BP，城投债1Y期全等级上行5.7BP、7.7BP和8.7BP。
• 可转债：本周上证指数上涨2.08%，上证转债微涨0.11%。转债市场呈现低波动、低弹性特征，高价高估值转债受到压制，中平价转债表现相对较好。建议关注磷矿、化肥、光伏等受益于通胀和能源转型的行业。
• 地产债：5月百强房企销售面积和金额同比大幅下降，但环比有所回升。地方政策持续放松，但销售端回暖不明显，融资端民企流动性未改善，房地产市场下行趋势仍未扭转。国有房企或存在投资机会，高收益地产债风险覆盖不足，需谨慎信用下沉。

货币市场

• 央行公开市场净投放0亿元，资金利率边际宽松。
• 6月2日，DR001收于1.42%，周环比上行5BP；DR007收于1.63%，周环比下行9BP。
• 3月Shibor周环比上行0.4BP，收于2.00%；1Y同业存单收益率周环比上行6BP，收于2.31%。

债券市场

利率债

• 本周利率债收益率全线上行，1Y期国债和国开债收益率分别上行4.31BP和2.09BP，10Y期国债和国开债收益率分别上行6.27BP和6.31BP。
• 利率债总发行量为2750.1亿元，环比大幅下降；净供给量为542.1亿元，环比大幅下降。
• 地方政府债发行规模为1030亿元，净融资规模为1099.7亿元；政策性金融债发行规模为1020亿元，净供给规模为-357.6亿元。

信用债

• 中短票收益率全线上行，3Y期AAA、AA+、AA等级中短票收益率分别上行10.5BP、8.5BP和8.5BP。
• 城投债各期限各等级收益率整体上行，1Y期AA+和AA等级城投债收益率分别上行9.8BP和10.8BP。
• 信用利差方面，中短票5Y期全等级下行3.3BP；城投债1Y期全等级上行5.7BP、7.7BP和8.7BP。
• 中短票和城投债等级利差均出现下行，AA和AA-级利差下行幅度较大。
• 本周信用债发行规模为1611.78亿元，净融资规模为-72.55亿元，较前一周下降111%。
• 按企业性质分类，地方国企发行量最大（1074.8亿元），央企次之（457.8亿元），民营企业最少（64.18亿元）。
• 按债券种类分类，短融发行671.3亿元，公司债发行548.78亿元，中票发行263.9亿元，定向工具发行79亿元。
• 本周无主体评级下调。

可转债

• 本周上证转债上涨0.11%，中证转债上涨0.30%，深证转债上涨0.66%。
• 转债价格中位数和算术平均数分别为120.17元和140.39元，周环比分别上涨0.37%和3.45%。
• 转股溢价率中位数和算术平均数分别为39.45%和56.57%，周环比分别下降2.28个百分点和0.43个百分点。
• 周涨幅前十的转债包括金陵转债（42.24%）、山石转债（40.15%）、小康转债（39.53%）、泰林转债（25.05%）和华锋转债（21.88%）。
• 周跌幅前十的转债包括城市转债（-7.63%）、华钰转债（-6.92%）、美诺转债（-6.65%）、交科转债（-5.87%）和迪贝转债（-5.76%）。
• 本周仅有一只转债发行（中辰转债，5.71亿元），无转债上市。

风险提示

• 疫情反复超预期。
• 宽松政策不及预期。
• 信用风险超预期。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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