20211215-安信国际证券-乐享集团-06988.HK-业绩持续快速增长_积极布局海外业务_4页_980kb

乐享集团（6988.HK）总结

核心内容

乐享集团（6988.HK）在2022年投资策略会上展示了其强劲的业务增长态势和积极的海外拓展战略。公司主要业务涵盖电商产品营销和互娱及其他数字产品营销，其中电商产品营销业务表现尤为突出，增长迅速，毛利率高，成为公司收入增长的重要驱动力。

主要观点

1. 业务增长情况

• 前三季度收入：达9.4亿港币，同比增长61%。
• 电商产品营销业务：收入同比增长300%，达到1.94亿港币，毛利率为55.4%，占总收入的20%。
• 互娱及其他数字产品营销业务：前三季度收入同比增长40%，达到7.5亿港币，毛利率为29.8%，仍是公司主要利润来源。

2. 财务表现

• 经调整净利润：从2019年的100百万港元增长至2023年的528百万港元。
• 经调整每股收益（EPS）：从0.06港元增长至0.24港元。
• EBITDA：从2019年的86百万港元增长至2023年的645百万港元。
• 经调整EBITDA利润率：从20.3%提升至27.7%。
• 净利润率：从18.5%提升至22.9%。

3. 投资评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价：4.00港元。
• 现价：2.29港元。
• 预计未来6个月投资收益率：15%以上。

4. 财务预测

• 收入增长趋势：预计2022年及2023年收入增长率分别为32.2%和23.8%。
• 净利润增长趋势：预计2022年及2023年净利润增长率分别为37.9%和26.0%。
• 市盈率（P/E）：从2019年的44.9下降至2023年的9.5。
• 市净率（P/B）：从2019年的9.9下降至2023年的1.5。

5. 海外布局

• 海南乐享互动国际：专注于TikTok平台，推动海外电商业务。
• 瑞典算法工作室：进行海外视频内容及用户行为数据分析，构建算法模型。
• 战略优势：公司依托与抖音的合作经验，具备较强的技术与算法能力，有利于海外业务拓展。

6. 股东结构

• 朱子南：持股34.20%，为最大单一股东。
• 其他股东：包括深圳南海成长、NT Balance Capital等，合计持股约43.91%。
• 流通股本：2,185.27百万股，与总股本一致。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

风险提示

• 自媒体行业监管趋严；
• 电商营销业务增速可能不及预期；
• 利润率可能低于预期。

结论

乐享集团凭借在新媒体效果营销领域的深厚积累和强大技术优势，实现了业务的持续快速增长，尤其在电商产品营销方面表现出色。公司积极布局海外业务，尤其是在TikTok平台上的拓展，展现了其全球化战略的决心。当前估值为EV/EBITDA 15x，目标价为4.00港元，维持“买入”评级。然而，投资者需注意潜在的行业监管风险及业务增速与利润率的不确定性。