20230504-安信国际证券-乐享集团-06988.HK-收入快速增长_海外电商业务步入增长正轨_4页_566kb

报告总结

• 财务表现：2022财年集团收入同比增长167倍至3725亿港元，海外电商销售量达2.79亿件，销售额占总收入比例超过83%。然而，毛利率暴跌2064点至117%，且全年录得339亿港元的股东亏损。费用增长显著，销售及行政费用同比大幅上扬，是亏损加剧的主要原因。

• 业务结构变化：

  • 海外电商业务快速增长，成为主要收入来源，但在低毛利率影响下拉低整体利润。
  • 数字产品及国内短视频电商均有收益下滑（同比分别为-62%和不确定性，具体未披露收益）。

• 投资建议与预测：安信维持“买入”评级、目标价108港元。预期23-25年收入持续高速成长，净利润率逐步改善。建议关注其海外扩张与元宇宙布局价值。

• 风险提示：宏观经济下行、政策调整、海外业务发展低于预期以及行业竞争加剧是主要风险因素。

• 关键数据：

  • 权益评级：买入。
  • 2024/2025年预测EPS分别为0.05/0.06港元，PE分别为18/11倍，目标价为108港元。