20240107-华泰期货-铝月报_供应端存不确定性_铝价先抑后扬_22页_1mb

铝市展望

• 供应端：西南地区持续枯水期，电力供应紧张可能导致青海、新疆、云南等地电解铝企业再度减产。国内新增产能有限，预计1月产量持稳，但需关注电力波动影响。海外方面，采暖季能源价格回升，大规模复产可能性低。
• 需求端：临近春节假期，下游需求季节性走弱，北方采暖季可能影响加工企业开工。1月进入累库周期，限制价格上行空间。
• 价格波动区间：预计沪铝主力合约在18800-19600元/吨震荡，建议逢低买入套保。
• 风险因素：供应超预期回升、国内政策不及预期、海外流动性收紧等。

氧化铝分析

• 供应端：山西、河南矿山持续停产至春节后，贵州部分企业计划停产。进口利润回升可能带来供应补充，但需关注几内亚矿石供应风险。
• 需求端：电解铝企业开工存在不确定性，西南电力缺口可能影响氧化铝消费。
• 价格波动区间：预期3200-3500元/吨区间震荡，建议逢高卖出、逢低买入套保。
• 风险因素：进口量大幅增加、矿石供应不及预期等。

关键驱动因素

• 电力供应：西南地区枯水期电力紧张是核心变量。
• 宏观环境：关注国内政策落地及美国经济数据对加息预期的影响。
• 成本支撑：铝价波动抬升电解铝成本，对价格形成支撑。
• 进口风险：氧化铝进口盈亏扩大可能影响市场供需平衡。

投资建议

• 铝：沿18800元/吨逢低买入套保。
• 氧化铝：沿3200元/吨逢低买入、3500元/吨逢高卖出套保。
• 重点关注：电力供应变化、矿石供应稳定性及政策落地情况。

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