> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝价震荡抬升：供应不确定性加大，市场预期偏强 ## 核心内容概览 2026年7月18日发布的《铝周报》显示，铝价在供应端不确定性加大及海外库存低位支撑下震荡抬升。国内电解铝产量略有回升，但海外产量继续下滑，尤其是中东和非洲地区，导致全球供应紧张。同时，国内铝锭库存持续去化，现货市场升水，LME铝价也呈现回升态势。需求端则表现分化，部分行业开工率下滑，但铝水比例维持高位，对价格形成支撑。进出口方面，出口量增长，进口亏损缩窄，显示国内铝价具备一定竞争力。 ## 主要观点与关键信息 ### 供应端 - **国内产量**：2026年6月国内电解铝产量为374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%。预计7月产量将回升，同比增幅约1.7%。 - **海外产量**：2026年6月海外电解铝产量为228.4万吨，同比下降8.6%。中东和非洲产量降幅显著，俄罗斯产量同比降幅扩大，而印尼产量环比增加，新增产能释放较快。 - **氧化铝产能**：2026年6月国内氧化铝运行产能环比下滑，但开工率回升至78%左右，月度产量同比增长约3.9%。 ### 库存与现货市场 - **铝锭库存**：7月16日国内铝锭库存为100.7万吨，周环比减少5.3万吨。保税区库存为9.0万吨，环比减少0.4万吨。 - **铝棒库存**：7月16日铝棒库存合计11.8万吨，环比减少0.4万吨。 - **LME库存**：7月17日LME铝库存录得28万吨，周环比减少0.8万吨，仍处于数年低位。 - **现货升贴水**：华东铝锭现货小幅升水，LME市场Cash/3M升贴水回升，显示市场对铝价的支撑增强。 ### 需求端 - **下游开工率**：国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至61.3%，其中铝型材开工率提升，而铝杆、铝板带、铝棒、铝合金、铝箔开工率均下滑。 - **家电排产**：产业在线数据显示，2026年7月家用空调排产1395万台，同比下降13.4%，但降幅环比缩窄；冰箱排产793万台，微增0.8%；洗衣机排产729万台，同比下降1.7%。 - **铝水比例**：2026年6月国内铝水比例提升0.7个百分点至77.2%，显示铝水供应偏强，对铝锭需求形成支撑。 ### 进出口 - **铝材出口**：2026年6月未锻轧铝及铝材出口量为71.1万吨，环比增加7.9万吨，同比增长45.1%；1-6月累计出口339.6万吨，同比增长16.3%。 - **铝锭进口**：沪铝现货进口亏损环比缩窄，显示国内铝价竞争力增强。 - **进口来源**：2026年5月铝锭进口主要来自俄罗斯（占91%）、印度、澳大利亚、马来西亚、印尼等，其中印尼进口量明显减少。 ### 成本端 - **铝土矿**：国内外铝土矿价格持稳。 - **氧化铝**：国内氧化铝价格下滑，进口价格持稳。 - **阳极与动力煤**：预焙阳极价格持稳，动力煤价格反弹。 ## 市场展望与策略 - **短期趋势**：供应不确定性加大，海外库存低位支撑，国内库存去化，铝价短期偏强震荡。 - **价格区间**：本周沪铝主力合约运行区间参考为22800-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考为3080-3280美元/吨。 ## 多空评分与简评 | 项目 | 多空评分 | |------|----------| | 基差 | +1 | | 冶炼利润 | 0 | | 月产量 | +1 | | 库存 | +1 | | 需求 | -1 | | 进口盈亏 | 0 | - **简评**：国内现货转为小幅升水，LME铝现货升贴水回暖；冶炼利润震荡，处于相对高位；国内运行产能稳定，海外产量降幅偏大；铝锭库存较快去化，绝对值相对偏高；下游开工边际下滑；进口亏损缩窄，国内出口仍有一定激励。 ## 附录：图表说明 - **图1**：沪铝主力合约日K线（元/吨） - **图2**：LME 3M铝日K线（美元/吨） - **图3**：沪铝收盘价&沪铝月差（元/吨） - **图4**：沪铝月差&铝锭社会库存（元/吨、万吨） - **图5**：LME铝升贴水（美元/吨） - **图6**：LME铝升贴水（0-3）季节性（美元/吨） - **图7**：华东-中原升贴水价差（元/吨） - **图8**：华东-华南升贴水价差（元/吨） - **图9**：LME注册仓单-来源国（吨） - **图10**：LME注册仓单来源国占比（%） - **图11**：电解铝冶炼利润（元/吨） - **图12**：冶炼利润季节性（元/吨） - **图13**：铝锭库存（万吨） - **图14**：保税区铝锭库存（吨） - **图15**：铝棒库存（万吨） - **图16**：铝棒+铝锭社会库存（万吨） - **图17**：LME库存（万吨） - **图18**：LME库存季节性（吨） - **图19**：铝棒加工费（元/吨） - **图20**：铝水比例（%） - **图21**：5月国内电解铝分省产量（万吨） - **图22**：6月国内电解铝分省产量（万吨） - **图23**：铝锭进口盈利（元/吨） - **图24**：原铝进口（吨） - **图25**：铝材出口量（万吨） - **图26**：再生铝进口量（万吨） - **图27**：铝土矿进口（万吨） - **图28**：氧化铝进出口（万吨） ## 风险提示与免责声明 - 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据与客观分析，但不保证数据的准确性或信息的完整性。 - 本报告不构成任何投资建议，仅作交流使用，不构成买卖建议。 - 五矿期货有限公司保留所有版权，未经书面许可，任何人不得以任何形式复制、传播或存储本报告内容。 ## 联系方式 - **网址**：www.wkqh.cn - **全国统一客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层