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铝价震荡抬升：供应不确定性加大，市场预期偏强

核心内容概览

2026年7月18日发布的《铝周报》显示，铝价在供应端不确定性加大及海外库存低位支撑下震荡抬升。国内电解铝产量略有回升，但海外产量继续下滑，尤其是中东和非洲地区，导致全球供应紧张。同时，国内铝锭库存持续去化，现货市场升水，LME铝价也呈现回升态势。需求端则表现分化，部分行业开工率下滑，但铝水比例维持高位，对价格形成支撑。进出口方面，出口量增长，进口亏损缩窄，显示国内铝价具备一定竞争力。

主要观点与关键信息

供应端

• 国内产量：2026年6月国内电解铝产量为374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%。预计7月产量将回升，同比增幅约1.7%。
• 海外产量：2026年6月海外电解铝产量为228.4万吨，同比下降8.6%。中东和非洲产量降幅显著，俄罗斯产量同比降幅扩大，而印尼产量环比增加，新增产能释放较快。
• 氧化铝产能：2026年6月国内氧化铝运行产能环比下滑，但开工率回升至78%左右，月度产量同比增长约3.9%。

库存与现货市场

• 铝锭库存：7月16日国内铝锭库存为100.7万吨，周环比减少5.3万吨。保税区库存为9.0万吨，环比减少0.4万吨。
• 铝棒库存：7月16日铝棒库存合计11.8万吨，环比减少0.4万吨。
• LME库存：7月17日LME铝库存录得28万吨，周环比减少0.8万吨，仍处于数年低位。
• 现货升贴水：华东铝锭现货小幅升水，LME市场Cash/3M升贴水回升，显示市场对铝价的支撑增强。

需求端

• 下游开工率：国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至61.3%，其中铝型材开工率提升，而铝杆、铝板带、铝棒、铝合金、铝箔开工率均下滑。
• 家电排产：产业在线数据显示，2026年7月家用空调排产1395万台，同比下降13.4%，但降幅环比缩窄；冰箱排产793万台，微增0.8%；洗衣机排产729万台，同比下降1.7%。
• 铝水比例：2026年6月国内铝水比例提升0.7个百分点至77.2%，显示铝水供应偏强，对铝锭需求形成支撑。

进出口

• 铝材出口：2026年6月未锻轧铝及铝材出口量为71.1万吨，环比增加7.9万吨，同比增长45.1%；1-6月累计出口339.6万吨，同比增长16.3%。
• 铝锭进口：沪铝现货进口亏损环比缩窄，显示国内铝价竞争力增强。
• 进口来源：2026年5月铝锭进口主要来自俄罗斯（占91%）、印度、澳大利亚、马来西亚、印尼等，其中印尼进口量明显减少。

成本端

• 铝土矿：国内外铝土矿价格持稳。
• 氧化铝：国内氧化铝价格下滑，进口价格持稳。
• 阳极与动力煤：预焙阳极价格持稳，动力煤价格反弹。

市场展望与策略

• 短期趋势：供应不确定性加大，海外库存低位支撑，国内库存去化，铝价短期偏强震荡。
• 价格区间：本周沪铝主力合约运行区间参考为22800-23800元/吨；伦铝3M运行区间参考为3080-3280美元/吨。

多空评分与简评

• 简评：国内现货转为小幅升水，LME铝现货升贴水回暖；冶炼利润震荡，处于相对高位；国内运行产能稳定，海外产量降幅偏大；铝锭库存较快去化，绝对值相对偏高；下游开工边际下滑；进口亏损缩窄，国内出口仍有一定激励。

附录：图表说明

• 图1：沪铝主力合约日K线（元/吨）
• 图2：LME 3M铝日K线（美元/吨）
• 图3：沪铝收盘价&沪铝月差（元/吨）
• 图4：沪铝月差&铝锭社会库存（元/吨、万吨）
• 图5：LME铝升贴水（美元/吨）
• 图6：LME铝升贴水（0-3）季节性（美元/吨）
• 图7：华东-中原升贴水价差（元/吨）
• 图8：华东-华南升贴水价差（元/吨）
• 图9：LME注册仓单-来源国（吨）
• 图10：LME注册仓单来源国占比（%）
• 图11：电解铝冶炼利润（元/吨）
• 图12：冶炼利润季节性（元/吨）
• 图13：铝锭库存（万吨）
• 图14：保税区铝锭库存（吨）
• 图15：铝棒库存（万吨）
• 图16：铝棒+铝锭社会库存（万吨）
• 图17：LME库存（万吨）
• 图18：LME库存季节性（吨）
• 图19：铝棒加工费（元/吨）
• 图20：铝水比例（%）
• 图21：5月国内电解铝分省产量（万吨）
• 图22：6月国内电解铝分省产量（万吨）
• 图23：铝锭进口盈利（元/吨）
• 图24：原铝进口（吨）
• 图25：铝材出口量（万吨）
• 图26：再生铝进口量（万吨）
• 图27：铝土矿进口（万吨）
• 图28：氧化铝进出口（万吨）

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