20240107-国投证券-煤炭行业周报_在不确定性中拥抱高股息资产_相信煤炭_走进煤炭_18页_1mb

煤炭行业周报总结

报告背景

本报告由国投证券股份有限公司发布，版权所有，免责声明见后。核心主题为“在不确定性中拥抱高股息资产”，建议投资者关注煤炭行业以获取稳定收益。

关键观点

• 当前宏观经济不确定性增加，十年期国债收益率降至历史低位（2.52%），低利率环境推动投资者转向高股息资产，如煤炭板块。
• 煤炭行业被视为红利资产，2024年开年以来煤炭指数上涨563%，领先于沪深300，体现出高股息特性。
• 保险资金受新会计准则影响，偏好股息稳定的FVOCI类股票，以减少市值波动风险。
• 煤炭供需在“双碳”背景下保持紧平衡，供给增长受限，需求来自能源惯性。
• 公司财务稳健，资产负债表改善，现金流充裕，分红率较高。

市场回顾

• 本周市场表现：上证指数跌154%，沪深300跌297%，创业板跌612%，但煤炭指数涨563%。
• 板块个股：涨幅前五为中国神华、陕西煤业等高股息股；跌幅前三为陕西黑猫、宝泰隆、美锦能源。
• 全球市场：国内外煤炭价格小幅波动，库存下降，运价下跌，反映需求与供给动态。

行业分析

• 供需动态：需求增长支撑煤价，短期供给扰动频繁，长期遭“双碳”政策约束，尤其炼焦煤供给紧张。
• 财务健康：2021-2022年，煤企营收和利润大幅增长，ROE达18.18%，负债率下降，现金流强劲。
• 分红政策：平均股息率高于历史水平，多家公司承诺高分红，如中国神华和陕西煤业。

投资建议

• 推荐标的：盈利稳健且分红可观的煤炭股，包括中国神华、陕西煤业（安全气 勘研有时需取决于公司的资金情况，尤其是在面对多样化的股东需求和不同的增长优先级时。 diversification.