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通用自动化行业2021年报&2022Q1季报总结

核心内容概览

通用自动化行业在2021年经历高速增长，2022年Q1则出现明显下行趋势。行业整体受宏观经济、疫情反复、供应链问题及成本上升等因素影响，呈现出结构性变化与增长分化。部分企业通过提前卡位新兴行业、产品创新、供应链管理优化等方式保持相对稳健增长，同时受益于政策托底与国产替代趋势。

主要观点与关键信息

2021年行业表现

• 收入增长：2021年通用自动化行业收入合计299亿元，同比增长47%，与2020年增速持平。
• 利润增长：利润总额合计57亿元，同比增长55%，净利润增速领先收入增速8个百分点，盈利能力有所改善。
• 增长驱动因素：
  • 2021年上半年宏观经济复苏，制造业资本开支上行。
  • 新兴行业（如半导体、光伏、锂电等）带动先进制造需求。
  • 疫情导致进口芯片断供，国产品牌抢占市场份额。
• 毛利率与净利率：
  • 毛利率33.9%，同比下滑1.9个百分点。
  • 净利率19%，同比上升1个百分点。
• 净现比：整体净现比为58%，受疫情和双控影响，部分公司出现下降。

2022年Q1行业表现

• 营收增长放缓：2022年Q1合计营收75亿元，同比增长28%，增速较2021年Q1下降23个百分点。
• 利润大幅下滑：利润总额11亿元，同比下滑7%，增速较2021年Q1下降101个百分点。
• 利润下滑原因：
  • 价格竞争加剧。
  • 通胀压力上升。
  • 人力成本快速上升。
• 收入与利润分化：
  • 汇川技术Q1收入增速达28%，利润增速11%，表现相对稳健。
  • 锐科激光因激进降价，利润同比大幅下滑81%。

行业趋势与政策影响

• 行业景气度下行：2022年Q1，工业机器人与金属切削机床产量增速持续下滑，反映制造业资本开支意愿减弱。
• 政策托底信号：中央政治局会议强调稳增长，社融增速企稳，释放行业复苏信号。
• 宏观经济与疫情影响：制造业投资整体下行，长三角、珠三角需求与供应链受损，疫情反复进一步影响开工率。

企业表现与竞争力

• 汇川技术：
  • 国内伺服与变频器市场份额分别为第1和第3。
  • 通过供应链国产替代和技术创新，毛利率保持稳定。
  • 2022年Q1率先提价，体现强大的议价能力。
• 柏楚电子：
  • 从激光切割系统拓展至切割头，构建一体化控制生态。
  • 赋能高端工控领域，有望成为行业领头羊。
• 国茂股份：
  • 通用减速机领域龙头，市占率不足5%。
  • 在中端市场构建竞争优势，未来三年进入高速成长期。

通胀与成本压力

• 原材料成本上升：PPI创新高，原材料价格大幅上涨。
• 成本转嫁能力：
  • 外资品牌提价频繁，涨幅较大。
  • 国产品牌通过供应链管理与产品创新，有效转嫁成本压力。
• 毛利率变化：
  • 行业毛利率同比下滑4.7个百分点。
  • 剔除锐科与汇川后，毛利率同比仅下降1.17个百分点。
• 人力成本影响：
  • 2022年Q1净利润率14.45%，同比下滑5.43个百分点。
  • 2021年行业扩产导致员工人数激增，人力成本快速上升。

投资建议

• 选择标准：
  1. 提前卡位新兴行业，受经济周期影响较小。
  2. 原材料占生产成本比例较低，通胀影响较小。
  3. 受益国产替代，市场份额较低，有较大提升空间。
  4. 具备新产品逻辑，技术领先。
• 推荐标的：
  • 汇川技术：内资工控龙头，技术与市场双拓展，延伸至工业软件领域。
  • 柏楚电子：高端工控与超精密加工领导者，构建一体化闭环。
  • 国茂股份：通用减速机龙头，未来三年进入产能和产品扩张期。

风险提示

• 宏观经济下行：制造业资本开支意愿低迷。
• 疫情反复：影响开工率及供应链稳定性。
• 收入与盈利脱节：部分企业可能面临增长乏力问题。

附录

• 图表目录：

  • 图1：2021年营收高速增长
  • 图2：2021年扣非利润总额增长
  • 图3：毛利率受通胀影响明显下滑
  • 图4：需求走弱，供应链不确定性导致净现比下滑
  • 图5：企业研发维持高费用支出
  • 图6：2022年Q1营收增速有所回升
  • 图7：季度净利润增速持续下行
  • 图8：盈利能力显著下行
  • 图9：公司毛利率变化对比
  • 图10：人均薪酬快速增长
  • 图11：2021年员工人数激增
  • 图12：PPI创新高，通胀影响制造业景气度
  • 图13：美东航线涨幅
  • 图14：工业机器人&金属切削机床产量增速
  • 图15：日本对华机床出口增速
  • 图16：高新技术行业工业增加值领跑
  • 图17：社融增速触底企稳

• 表格目录：

  • 表1：2021年通用自动化重点公司收入情况
  • 表2：2022Q1通用自动化重点公司利润情况
  • 表3：样本企业原材料类别
  • 表4：外资品牌涨价情况一览
  • 表5：内资品牌涨价情况一览
  • 表6：通用自动化重点公司盈利预测