20260524-东吴证券-通用自动化2025年报_2026年一季报总结_通用设备需求筑底复苏_核心关注机床_FA等低位板块_63页_2mb

通用自动化2025年报&2026年一季报总结

核心内容概述

本报告分析了通用自动化领域在2025年及2026年第一季度的行业表现，重点聚焦机床、刀具、工业自动化、注塑机及人形机器人等细分板块。整体来看，通用自动化行业在中观数据和企业层面均呈现出复苏迹象，但部分板块仍面临利润承压和竞争加剧的问题。报告提出关注国产替代、产品结构升级及海外拓展等趋势，并给出具体投资建议。

机床&刀具行业分析

主要观点

• 行业收入增长：2025年机床行业合计营收189亿元，同比增长10%；2026年一季度合计营收45.9亿元，同比增长12%。
• 利润表现：2025年机床行业合计归母净利润14.27亿元，同比下降3.9%；2026年一季度合计归母净利润3.67亿元，同比基本持平。
• 行业趋势：利润端与收入端增速背离，主要因行业竞争加剧和产品价格承压。但未来有望受益于高端国产替代和制造业复苏。

关键信息

• 刀具行业高增长：2025年刀具行业合计营收60.68亿元，同比增长28%；2026年一季度合计营收22.4亿元，同比增长79%。
• 利润显著改善：2025年刀具行业合计归母净利润9.88亿元，同比增长59.4%；2026年一季度合计归母净利润7.1亿元，同比增长347%。
• 驱动因素：AI算力服务器对高精度刀具需求提升、钨价上涨带动盈利改善，未来有望持续受益于AI高端需求。

工业自动化行业分析

主要观点

• 需求改善：2025年工业自动化行业合计营收682.97亿元，同比增长15%；2026年一季度合计营收154.84亿元，同比增长12%。
• 利润波动：2025年行业合计归母净利润52.13亿元，同比增长53%；2026年一季度合计归母净利润12.77亿元，同比下降10%。
• 板块修复：尽管部分企业利润下滑，但行业中位数企业利润仍保持增长，整体修复趋势延续。

关键信息

• FA自动化：新能源下游拖累消除，3C和半导体行业成为新增量，怡合达作为FA龙头，2025年归母净利润同比增长27%，业绩拐点已至。
• 企业表现：汇川技术、新时达、埃斯顿等企业在2025年营收增长，但部分企业如机器人、埃夫特等仍处亏损或利润下滑状态。

注塑机行业分析

主要观点

• 行业集中度提升：2025年注塑机行业合计营收249.87亿元，同比增长11.85%；2026年一季度合计营收15.7亿元，同比增长8%。
• 海外市场潜力：国内注塑机市场成熟，行业龙头有望通过海外拓展提升市场份额，国产注塑机性价比优势显著，海外市场空间广阔。

关键信息

• 企业表现：海天国际、伊之密、泰瑞机器在2025年分别实现营收177.3亿元、60.5亿元、12.1亿元，同比分别增长10%、19%、5%。
• 利润表现：2025年行业合计归母净利润41.01亿元，同比增长8.76%；2026年一季度伊之密归母净利润同比增长2%，泰瑞机器归母净利润同比下滑69%。

人形机器人行业分析

主要观点

• 行业进入加速期：Optimus量产在即，人形机器人行业迎来黄金发展期。
• 关键环节：建议关注灵巧手与轻量化环节，其中灵巧手是人形机器人与现实交互的关键，轻量化有助于提升灵活性与续航。

关键信息

• 灵巧手：特斯拉二代灵巧手采用微型丝杠+腱绳方案，赋予更高的自由度和灵活性，建议关注微型丝杠环节。
• 传感器：视触觉、电容式、电磁式、电阻式传感器在机器人领域应用广泛，是实现灵巧操作的重要组成部分。
• 轻量化材料：PEEK材料与镁合金在人形机器人领域具有重要应用价值。

投资建议

通用自动化板块

• 机床&刀具：推荐【华中数控】【纽威数控】【科德数控】【海天精工】【创世纪】【欧科亿】【华锐精密】【新锐股份】。
• 工业FA：推荐【怡合达】。
• 注塑机：推荐【海天国际】【伊之密】。

人形机器人板块

• T链确定性标的：【恒立液压】【三花智控】【拓普集团】【浙江荣泰】【五洲新春】。
• 谐波用量预期上修：【绿的谐波】【斯菱智驱】。
• 灵巧手板块：【兆威机电】【汉威科技】【新坐标】。
• 宇树链核心：【首程控股】【美湖股份】。
• 银河通用链核心：【天奇股份】。

风险提示

• 行业景气度不及市场预期
• 零部件断供风险
• 大宗商品涨价风险