20240506-华创证券-华利集团-300979.SZ-2023年报及2024年一季报点评_销量逐季改善_24Q1业绩超预期_5页_560kb

华利集团（300979）2023年报及2024年一季报点评

最新证券研究指出，华利集团（300979）在2023年度及2024年第一季度展现出了明显的经营改善趋势，尽管曾面临需求压力，但从数据来看，目前公司正逐步恢复增长，尤其是一季度业绩表现优异，超出市场预期。

财务表现

2023年全年公司实现营收2011亿元，同比下降22%；归母净利润320亿元，同比略有下降0.9%；而扣非归母净利润则同比增长5%至318亿元。进入2024年第一季度，公司业绩出现显著反弹，营收同比暴增302%，归母净利润则飙升637%，达到79亿元。

销量方面，2023年总销量下滑139%，但呈现逐季回升态势，特别是第四季度销量同比上升52%；相比2022年，2024年第一季度销量已基本恢复至90%，恢复力度超出预期。

经营效率与利润空间

从盈利能力来看，2023年公司毛利率虽微降0.3个百分点，但归母净利率逆势提高0.2个百分点至15.9%。2024年第一季度，公司毛利率大增5个百分点达到28.4%，净利率也大幅提升。整体来看，公司延续了良好的成本控制能力，加上产能爬坡和人员优化措施，使利润提升受益最大。

现金流与库存管理

一季度经营性现金流强劲增长451%，库存周转效率明显提高，应收账款管理亦稳健有序，资金面健康，为公司持续发展提供了良好的流动性支撑。

投资视角

维持“强推”评级，预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长，对应估值方面，基于DCF方法给出80元/股的目标价，当前PE为24-15倍区间覆盖未来三年。

虽然短期经营有所调整，但中长期来看，公司在全球鞋业供应链中的地位稳固，新客户拓展与产能布局稳步推进，有望为公司带来新的增长点。

风险提示

需关注外部需求是否恢复如预期、产能爬坡节奏、以及汇率波动可能带来的影响。

当前市场估值契合公司增长步伐，具备一定的长期配置价值，但对短期业绩波动仍需保持谨慎。