20210330-上海证券-三花智控-002050.SZ-2020年年报_2021年一季报预告点评_Q1盈利高增长_汽零业务空间广阔_4页_688kb

公司总结：三花控股（2021年3月30日）

核心内容概述

本报告由上海证券分析师黄涵虚发布，重点分析三花控股在2020年及2021年一季度的财务表现与业务发展情况，评估其在汽车零部件和制冷空调电器零部件两大业务领域的增长潜力，并给出投资建议。

主要观点

1. 财务表现

• 2020年全年营收：121.10亿元，同比增长7.29%
• 2020年归母净利润：14.62亿元，同比增长2.88%
• 2021年一季度盈利预期：3.17亿元-3.80亿元，同比增长50%-80%
• 每股收益（EPS）：预计2021年至2023年分别为0.52元、0.59元、0.68元
• PE估值：对应2021年为38.78倍，2022年为33.71倍，2023年为29.49倍
• 盈利增长：公司盈利在2021年一季度显著提升，主要得益于行业供需两旺。

2. 业务结构

• 收入来源：制冷空调电器零部件占比79.61%，汽车零部件占比20.39%
• 汽车零部件业务：实现销售收入24.69亿元，同比增长49.57%
• 制冷空调电器零部件业务：销售收入96.41亿元，同比增长0.04%，保持稳定
• 毛利率：整体毛利率29.81%，较2019年上升0.21pct
• 费用率：期间费用率上升至16.63%，主要受管理费用和财务费用影响。

3. 汽车零部件业务前景

• 行业地位：公司深耕新能源汽车热管理领域，客户覆盖国内外主流厂商，包括法雷奥、大众、奔驰、宝马、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等
• 产品需求：电子膨胀阀、四通阀、热泵等热管理产品需求增长
• 订单增长：成为比亚迪弗迪科技、上汽集团、通用汽车的热管理产品独家供货商，业务竞争力增强
• 增长潜力：随着汽车电动化趋势加快，汽车零部件业务空间广阔，预计持续增长。

4. 财务预测与估值

5. 财务比率分析

关键信息

主要股东结构（2020年）

• 三花控股集团有限公司：29.78%
• 浙江三花绿能实业集团有限公司：20.68%
• 香港中央结算有限公司（陆股通）：7.94%

风险提示

• 产品销售未达预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年盈利增长稳定，估值逐步下降，具备良好的成长性和市场竞争力。

附注

• 报告发布日期：2021年3月30日
• 首次报告日期：2018年4月19日
• 数据来源：WIND 上海证券研究所
• 分析师声明：黄涵虚具备证券投资咨询资格，报告观点独立、客观，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。