20200831-天风证券-交通运输行业研究周报_继续看好内需板块的长期投资价值_18页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结

核心内容

本周A股市场整体窄幅震荡，交运板块整体上涨，其中物流板块表现最为强势，涨幅达6.7%。申万交运指数报收于2464.51，涨1.38%。在交运子板块中，物流、机场、航运分别表现突出，其中物流板块涨幅前三的个股为嘉诚国际（24.8%）、顺丰控股（22.3%）、*ST飞马（17.2%），而航运板块表现相对较弱，跌幅达-0.4%。跌幅前三的个股为盐田港（-16.1%）、海汽集团（-13.2%）、宜昌交运（-11.0%）。

主要观点

物流板块：持续看好密尔克卫，其2020年半年报表现优异，营业收入与净利润均实现显著增长。行业监管持续收紧，尤其是危化品储存安全检查，预计公司业务开发与外延收购将提速，未来三年有望延续高增长。
快递板块：顺丰表现最优，二季度归母净利润28.54亿，同比增长55.38%。公司战略清晰，成本管理精细，建议继续推荐。圆通表现优于通达系，受益于航空货运与成本控制，建议关注。申通表现不佳，二季度净利润同比大幅下降，竞争激烈影响其业绩。
机场板块：受国际航线减量影响，上海机场、白云机场等均录得单季亏损。但疫情冲击是暂时的，长期来看，免税销售额及机场租金收入仍将持续增长，推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及美兰空港。
航空板块：三大航及春秋航空表现分化，南航因未剥离全货机业务，在货运高景气背景下表现最优，东航与国航则环比略有亏损。随着疫苗推进，国际航线有望复苏，建议关注三大航及春秋、吉祥航空。
航运板块：H2航运景气度取决于疫情反复、复工情况与国际关系。当前运价随货量恢复而提升，但需关注潜在风险。建议关注中远海控、中远海能、招商轮船。
集运市场：中远海控上半年营收与净利润表现优异，运价回升，建议关注。
油运市场：油运行业受欧美复工影响，但库存容量有限，需观察货量变化。建议关注中远海能、招商轮船。
散货市场：运价具备向上空间，行业集中度较低，但趋势正在改善，长期来看有望出清产能。
铁路板块：京沪高铁受疫情影响，上半年营收与净利润大幅下滑，但下半年有望恢复。建议关注大秦铁路，其股息率较高。
高速板块：受疫情影响，收费公路阶段性免收通行费，但政府将出台配套政策，建议关注高股息品种，如深高速、粤高速A、宁沪高速。
港口板块：受经济增速放缓与物流成本政策影响，板块投资机会更多来自主题性增长及长期受益于环保压力下的“公转铁”。建议关注上港集团、招商港口。

关键信息

投资建议：继续推荐密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递；关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团。
风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（元）	投资评级	EPS（元）2019A	EPS（元）2020E	EPS（元）2021E	EPS（元）2022E	P/E2019A	P/E2020E	P/E2021E	P/E2022E
601111.SH	中国国航	7.16	买入	0.44	-0.71	0.59	1.02	16.27	-10.08	12.14	7.02
600029.SH	南方航空	5.75	买入	0.17	-0.50	0.40	0.77	33.82	-11.50	14.38	7.47
600115.SH	东方航空	4.99	买入	0.20	-0.59	0.38	0.75	24.95	-8.46	13.13	6.65
600009.SH	上海机场	79.45	买入	2.61	0.02	2.26	3.68	30.44	3972.50	35.15	21.59
600004.SH	白云机场	15.19	增持	0.48	0.04	0.40	0.79	31.65	379.75	37.98	19.23
002352.SZ	顺丰控股	87.58	买入	1.27	1.74	2.36	3.00	68.96	50.33	37.11	29.19
603713.SH	密尔克卫	155.10	买入	1.27	2.07	2.90	4.17	122.13	74.93	53.48	37.19
600233.SH	圆通速递	15.25	买入	0.53	0.69	0.73	0.78	28.77	22.10	20.89	19.55
002468.SZ	申通快递	16.53	增持	0.92	1.02	1.13	1.20	17.97	16.21	14.63	13.78
300572.SZ	安车检测	76.83	买入	0.97	1.39	2.10	2.97	79.21	55.27	36.59	25.87
603871.SH	嘉友国际	31.37	买入	1.56	1.69	2.22	2.47	20.11	18.56	14.13	12.70