20210624-浙商证券-周大生-002867.SZ-周大生点评报告_拟高上限价回购股份_彰显发展信心_3页_899kb

周大生（002867）投资总结

核心内容

周大生（002867）于2021年6月24日发布公告，拟使用自有资金1.5-3亿元回购公司股份，回购价格上限为27.68元/股，高于当前股价约60%。公司计划回购约542-1084万股，占总股本的0.49%-0.99%，主要用于实施员工持股计划或股权激励。此举彰显了公司对未来发展的信心，同时也表明公司对自身价值的认可。

主要观点

1. 公司战略与行业地位

• 周大生是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一，专注于“周大生”品牌的珠宝首饰设计、推广和连锁经营。
• 公司以进取心和革新意识著称，积极拥抱行业变革，引领珠宝行业的饰品化、数字化和新渠道发展趋势。
• 公司在情景风格珠宝、渠道管理模式及直播等内容电商方面具有显著的行业领先优势。

2. 市场表现与投资评级

• 报告发布时，公司股票当前价格为17.20元，评级为“买入”，预计未来6个月内相对于沪深300指数涨幅将超过20%。
• 公司盈利预测显示，2021-2023年营收将分别达到63.33亿、76.73亿、92.06亿，同比增长分别为24.6%、21.2%、20.0%。
• 归母净利润预计分别为12.61亿、15.41亿、18.51亿，同比增长分别为24.4%、22.2%、20.1%。
• 对应PE分别为15.0X、12.2X、10.2X，估值逐步下降，显示公司盈利能力和市场表现的持续提升。

3. 营销与渠道策略

• 线下门店稳步提质，持续推进数字化，以提升加盟商盈利能力。
• 净开店最差时点已过，2021年第一季度新增75家门店，闭店73家，预计第二季度开店将回归疫情前正常情况。
• 线上布局全面，涵盖3大平台（淘系、京东&唯品会、达人直播）和1个私域渠道，多渠道持续放量。
• 2021年618期间全渠道销售GMV超过2亿元，天猫旗舰店同比增长超50%。

关键信息

财务预测与表现

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品牌拓展不及预期
• 门店扩张进度未达预期

结论

周大生作为一家积极进取、不断创新的珠宝品牌运营商，通过高上限价回购股份展示了其对未来发展和公司价值的信心。公司在线下门店优化和线上渠道拓展方面表现突出，盈利能力和估值水平持续提升。尽管存在一定的市场风险，但公司整体发展趋势良好，具备较强的增长潜力和行业影响力，维持“买入”投资评级。