20220722-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_拟回购股份推进员工持股_彰显发展信心_4页_896kb

中联重科（000157）总结报告

核心内容

中联重科于2022年7月22日发布A股股份回购方案，拟使用不超过40亿元的自有资金，回购价格不超过9.19元/股，回购期限为12个月。本次回购旨在用于员工持股计划，以增强员工积极性，进一步融合股东、公司与员工利益，推动公司长期健康发展。

主要观点

1. 公司发展信心

• 公司通过回购股份表达对自身长期价值的信心。
• 该举措有助于提升投资者对公司未来发展的信心。
• 回购资金将全部用于员工持股计划，强化内部激励机制。

2. 行业周期下行影响

• 2022年上半年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润16亿-18亿元，同比下降63%-67%。
• 原因包括：
  • 房地产行业景气度下滑。
  • 原材料价格处于高位。
  • 市场竞争加剧。
  • 疫情对物流成本造成扰动。

3. 稳增长预期增强

• 随着房地产政策松绑预期加强，Q3需求边际有望改善。
• 基建投资发力，预计对Q3形成一定支撑。
• 挖掘机销量降幅持续收窄，预计未来市场将回暖。
• 高空作业平台销量保持增长，显示该业务表现强劲。

4. 海外布局持续推进

• 公司持续推进全球“本土化”战略，2021年境外收入同比增长超51%。
• 超大吨位履带起重机产品批量出口海外市场。
• 高空作业机械代理商网络覆盖全球五大洲重点市场。
• 欧洲工厂实现塔机、汽车起重机、高空作业机械的本地化生产与销售。

5. 工程机械行业前景

• 工程机械是中国的优势产业，具备规模经济、产业链优势和运营效率优势。
• 中国工程机械行业龙头有望实现从国内龙头向全球龙头的跨越。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为47亿、59亿、74亿元，同比增长分别为-26%、27%、25%。
• 对应PE分别为11倍、9倍、7倍。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

1. 基建与房地产投资不及预期。
2. 房屋新开工进度低于预期。

附录：下游需求与产品销量数据

下游需求数据

• 6月房屋新开工面积累计同比下滑34%，降幅扩大。
• 庞源吨米利用率59%，略有回升。

产品销量数据

• 5月汽车起重机销量同比下滑55%，环比略有下滑。
• 5月高空作业平台销量同比增长6%，环比大幅改善。
• 1-5月高空作业平台销量同比增长18%。
• 6月挖掘机销量同比下滑10%，降幅持续收窄。
• 1-6月挖掘机销量同比下滑36%。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10%~+20%。
• 中性：-10%~+10%。
• 减持：-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：-10%~+10%。
• 看淡：-10%以下。

法律声明

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