20180816-广发证券-弘亚数控-002833.SZ-拟回购公众股_彰显对企业发展信心_3页_687kb

报告摘要

弘亚数控（002833.SZ）总结

核心内容

弘亚数控（002833.SZ）宣布拟回购部分社会公众股份，回购金额不超过1亿元，回购价格不超过52元/股。本次回购旨在彰显公司对未来发展业务的信心，并将回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司作为国内板式家具机械行业的龙头企业，其产品涵盖数控板式家具机械设备及自动化生产线解决方案，广泛应用于套房家具、衣柜、橱柜等领域的生产制造。

主要观点

回购计划：公司拟通过二级市场集中竞价交易方式回购股份，金额上限为1亿元，回购价格上限为52元/股，预计回购股本约占总股本的2%。
回购用途：回购股份将用于股权激励或员工持股计划，有助于提升员工积极性与公司治理水平。
行业前景：定制家具行业快速发展，推动中高端数控设备需求增长，公司有望受益于行业景气。
产品升级：公司已完成对意大利Masterwood 75%股权的收购，将加速其自动化升级和高端产品布局。
财务表现：2018年上半年公司实现营业收入6.09亿元，同比增长50.39%；归母净利润1.64亿元，同比增长33.54%。
盈利预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为11.92亿元、16.17亿元、21.52亿元，EPS分别为2.51元/股、3.32元/股、4.32元/股，对应的PE分别为17x、13x、10x，显示估值逐步下降，盈利持续增长。

关键信息

业务概况

公司主营业务为数控板式家具机械设备和自动化生产线解决方案。
产品主要应用于套房家具、衣柜、橱柜等制造领域。
公司是国内板式家具设备行业龙头企业。

回购计划

回购方式：二级市场集中竞价交易。
回购金额：不超过1亿元。
回购价格：不超过52元/股。
回购用途：用于股权激励或员工持股计划。
回购比例：约占总股本的2%。

财务数据（单位：百万元）

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	534.14	820.46	1,192.45	1,617.24	2,151.64
净利润	155.13	224.51	332.66	447.19	587.59
EPS（元/股）	1.163	1.659	2.459	3.305	4.343
P/E	15.15	37.40	16.88	12.55	9.55
P/B	3.33	8.50	4.19	3.14	2.37
EV/EBITDA	11.47	32.78	14.52	10.05	6.99

财务比率

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率(%)	42.12	53.60	45.34	35.62	33.04
归属母公司净利润增长率(%)	74.01	44.72	48.17	34.43	31.40
毛利率	40.1%	38.2%	37.8%	37.7%	37.6%
净利率	29.2%	27.4%	28.1%	27.8%	27.5%
ROE	22.0%	22.7%	24.9%	25.0%	24.8%
ROIC	41.7%	22.1%	28.0%	34.7%	40.7%
资产负债率(%)	12.6%	15.2%	21.3%	13.9%	14.3%
净负债比率	-0.5	-	-0.1	-0.3	-0.4

投资建议

公司评级：买入。
预期表现：未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
当前价格：41.49元。

风险提示

家具制造业投资下滑。
行业竞争加剧。
新产品放量不达预期。
股权激励费用摊销。
回购具有不确定性风险。

未来展望

公司通过回购股份展示对业务发展的信心，并将资金用于激励员工，有助于提升企业凝聚力与市场认可度。随着CNC、数控钻等中高端产品的逐步放量及意大利Masterwood的收购，公司有望进一步增强其在自动化和数控领域的竞争力。预计未来三年公司业绩持续稳健增长，盈利能力和估值水平逐步优化，具备长期投资价值。

分析师信息

罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
代川：分析师，中山大学数量经济学硕士。
王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士。
周静：上海财经大学会计学硕士。
孙柏阳：南京大学金融工程硕士。

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